首宗國企違約或掀骨牌效應

天威保變欠息8,550萬 佳兆業海外債券違約 中國債券危機頻現

中國變壓器領頭企業之一，天威保變電氣股份有限公司（天威保變）21日發佈公告，由於公司發生巨額虧損，未能按期兌付「11天威MTN2」債券利息8,550萬元人民幣。此為首次出現國企債券違約，引發外界關注。（AFP）

2014年被喻為中國債券市場的違約年。邁入2015年，中國經濟下滑風險加劇，令中國債券違約風波危機頻現。本周一和周二，先後兩宗債券違約事件爆發，當中首次出現國企債券違約，標誌著國營企業首次被允許違約，引發外界關注。

【2015年4月23日大紀元記者蘇晨、李玲浦報道】中國變壓器領頭企業之一，位於河北保定的天威保變電氣股份有限公司（天威保變），21日下午發佈公告，由於公司發生巨額虧損，未能按期兌付15億元「11天威MTN2」債券的本年利息。

這是第三家上市中國公司在境內發行債券利息支付上公開違約，也是第一家國營公司。

此前不久，中科雲網科技公司本月本金和利息支付全部違約。更早一些，開發商佳兆業集團發生境外債券違約。投資者現在正密切關注開發商恆盛地產控股，它們的債券支付將在本周六到期。

資料顯示，「11天威MTN2」債券發行規模共計15億元，債券利率為5.70%，本期應付的利息為8,550萬元（人民幣，下同）。該債券原評級為主體債項均為AA+。中債資信資料顯示，自2011年以來，天威集團淨利潤已連續4年虧損，且虧損額度不斷放大；截至2014年末，天威集團賬面總資產129.17億元，總負債209.53億元，已處嚴重資不抵債狀態。

央企不再相救違約風險增

中金公司認為，天威中票作為國企債券出現違約超出市場預期，是公募債券市場打破「剛性兌付」的又一宗里程碑事件。儘管天威之前已經有過超日債和湘鄂債兩支公募債券出現違約，且天威集團的經營狀況惡化也被市場所熟知，但由於天威集團背靠中共央企中國兵器裝備集團（兵裝集團），此前多數投資者對天威債券「剛性兌付」抱有信心。

此前，市場普遍認為母公司兵裝集團會出手施救，避免天威保變被貼上「首個債權違約國企」的標籤，不過從今日的結果來看，兵裝集團並未能兜底。

美國南卡羅萊納大學艾肯商學院教授謝田對本報記者表示，隨著中國經濟困境的不斷加劇，企業發生違約的事件越來越多，之前是私企，現在已經嚴重到國企了。接下來，企業違約風險還會繼續爆發，會越來越嚴重。

佳兆業違約引市場憂債市

此外，在香港上市的深圳房地產企業佳兆業集團，6筆美元計價債券的市值已縮水12億美元，本周一最終以違約收場。這是第一家中國大型開發商海外債券違約的案例，致使市場開始擔憂其它公司也會出現同樣的問題。

彭博社報道稱，反腐調查、不完整的財務資訊披露以及任性的公司治理共同作用，導致這家10個月之前還有15億美元現金的公司沒落。

報道形容，衡量中國金融風險的代價從來都沒有現在這麼高過。基金經理格羅斯將中國稱為新興市場的「神秘肉」。儘管中國允許違約來抑制企業負債攀升，但在經濟增長創20年來最慢之際，政府需要保增長並維持雄冠全球的股市上漲。標準普爾在6月份的報告中表示，中國企業截至2013年底負債14.2萬億美元，超過美國的13.1萬億美元。

捲入反貪潮佳兆業風波多

去年10月17日佳兆業發佈公告，否認有關其主席兼創始人郭英成失聯的傳言。一周之後，政府公佈深圳市原政法委書記蔣尊玉在接受調查。

有消息稱，佳兆業因與蔣尊玉有關連而受到調查。該公司在該區項目的銷售許可被暫停。蔣尊玉曾擔任龍崗區區委書記，又擔任深圳市原政法委書記，是被抓的前中共政治局常委周永康系要員，在此輪反貪浪潮中落馬。

郭英成在去年12月31日因健康原因辭職，並在今年1月份將其家族的控股股權售予融創中國。

不過，融創董事長孫宏斌3月份在香港的業績會上直言，佳兆業情況比想像中更嚴峻，現時成功收購的可能性更低，因被封的深圳項目已遭至少24間銀行凍結資產，加上關連方特別多。

最終這宗收購告吹，郭英成在4月13日回歸並重新執掌佳兆業。市場原本認為這給佳兆業的運營帶來希望，但不到一個星期就再度發生債券違約風波。佳兆業的股票從上個月底停牌至今，直至公司刊發去年度業績。

於此同時，大股東郭氏兄弟本港的私人業務富昌融資，其所持的牌照已經結束並交還證監會，同系富昌資產管理所持「證券交易」及「就證券提供意見」牌照亦已被終止。

（大紀元製表）

今年中國債市償債高峰違約風險大增

事實上，此前中國債市就頻頻爆出企業違約事件，而2014年更被喻為中國債券市場的違約元年。在這一年，超日太陽宣佈不能按期兌付11超日債第二期利息9,890萬元，僅能支付400萬元，拉開了中國債券市場違約的序幕。隨後，華通路橋、華銳風電接連傳出兌付危機，中小企業私募債如13中森債、12華特斯、12金泰債等先後發生違約，債券的信用風險陸續爆發出來。

資料顯示，2014年以來，中國一共發生16宗債券違約事件。其中公募債違約事件7宗，私募債違約事件9宗，最終發生實質性違約7宗，佳兆業事件還在進行中。近期，ST湘鄂債由於未籌集到足夠的資金用於支付利息及回售款項，將成為首單本金違約的公募債券。

此外，中小企業私募債多為2至3年，今年私募債將會進入一個償債高峰。因此，2015年債券市場將會面臨一個償債集中、違約風險大增的局面。◇