【大行擂台】金鷹商貿集團

受中國經濟放緩、消費低迷和電子商貿等衝擊，中國百貨業今年頹勢難挽。金鷹商貿（3308 HK）上半年盈利微升1.9%至人民幣6.3億元，但同店增長放緩至僅5.6%，且高層預計下半年零售情況不會有改善。業績上周公佈後，大行紛紛調低其目標價，令金鷹股價一度大瀉一成。

有大行指，結構性問題依舊拖累整個百貨業，金鷹商貿的收入已長時間缺乏增長，續給予「賣出」評級；有大行則認為金鷹的基本數據未有大變動，現行股價已反映所有負面因素，維持「跑贏大市」評級。

 現況 

金鷹商貿集團為一間投資控股公司，其附屬公司於中國主要從事發展及經營時尚百貨連鎖店。公司主要分4個營運分部：江蘇省南部、江蘇北部、中國西部及其它地區，在15個城市共有26家自有店。截至2013年6月30日，集團擁有約4,900名僱員。

瑞合：下半年難見起色

瑞合（Religare）強調，中國百貨零售模式的結構性問題，持續拖累整個行業；金鷹管理層預期2013年下半年的同店銷售增長與利潤將持續放緩，亦證實該公司前景負面。該行雖然欣賞金鷹嚴格的成本控制與營運效率，但認為不足以抵消種種負面衝擊，包括日益蓬勃的電子商貿市場、零售空間供應過剩、激烈折扣戰與VIP消費額下降。

此外，金鷹上半年表現令人失望，且過去18個月的收入未見增長，同店銷售增長僅5.6%，遜於同業；而VIP數字與消費額下降，很可能是受政府打擊揮霍開銷措施的衝擊。瑞合將其目標價由10.2港元調低至9.4港元，建議投資者「賣出」其股票。

麥格理：新街口第二期或成轉機

麥格理（Macquarie）指，分析師對金鷹下半年表現的看法相對保守，故將其目標價從15.6港元減至12.6港元，又分別將2013及2014年的盈利預測調低9%及19%。不過，由於現行股價已反映所有負面因素，麥格理維持其「跑贏大市」評級。

該行指，金鷹今年將加開常州嘉宏店的店面空間，並在西安開設第三家店，2014年再增設5家新店。而南京新街口店第二期亦將於3月開幕，可能成為該公司業績的重要轉折點。◇