大行報告--內地券商競爭激烈

近日證券界風聲鶴唳，先有三星證券關閉大中華業務，繼而是大和證券血洗亞太區股票研究團隊，金融界可謂「有得震，無得瞓」。

麥格理分析員Rachel Li在2月底發表了一份有關內地證券業前景的投資報告，表示擔憂。

Li認為中國現時持牌券商有高達109家，競爭實在過於激烈。觀察現下情況，暫時並未有任何一方明顯佔優，首五大上市券商在成交量方面的市佔率加起來僅22%。中信(06030)霸佔浙江和山東，海通(上海代碼：600837)則橫行於黑龍江和上海，實力分佈散於各地。

麥格理看淡券商的原因有三：

　　• 競爭令佣金萎縮，由09至11年，佣金率降半，跌至6.5點子的水平。內地85%的成交來自散戶，券商為了擴充業務唯有增店，但這樣一來，成本開支就變得難以負擔。

　　• 整體券商的投資金額相當於它們淨資本的108%，高風險的券商包括中信和光大(上海代碼：601788)，它們持有股票的數量較多。

　　• 私募股權業務前景暗淡，回報走低，並存在著監管風險。◇