高盛把中國2012年的GDP由9.2%下調至8.6%，主要原因是國內政策靈活性大幅下降。

環球經濟走低將給中國帶來「1比１」的衝擊，沒有緩衝餘地。

通脹仍然十分難纏，令宏觀政策難以放鬆。即使當有日通脹回落，政策彈性亦無法與08年尾 / 09年頭相比。

3年前金融危機時，中國是唯一主要經濟體系在之前的5年實現了去槓桿。可惜，情況已今非昔比，資產負債表以外借貸(off-balance-sheet lending)和地方政府融資平台的問題令中國的總負債 / GDP比率一躍提升至180%以上。

當年推出的人民幣4萬億救市也許是過重了，弄得今天彈藥所剩無幾。◇
　

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