就業動聯儲未必動美元動全球動

逾期多時的美元反彈終於發生了,幾乎所有風險資產價格均出現大幅波動。不過美股隨後因強勁的就業數據而企穩,商品價格受套利盤平倉衝擊而深度調整,黃金白銀急跌後喘穩,石油價格低迷,歐元對美元在創出1.494的17個月新高之後直挫至1.438。

上周美元出現劇烈反彈,不過這個過程可分成兩個階段:美元回升和歐元走弱。歐洲央行特裡謝的言論,令嚴重超賣的美元全面反彈,觸發了以美元為借貸貨幣的套利交易平倉,美元指數急漲,商品、股市暴跌。可是這過程僅持續了一天,便被出人意料強勁的美國非農業就業數據所挽救。接下來是德國傳出希臘在考慮退出歐元區、重組債務,帶來歐元走貶,不過美元兌其它貨幣就沒有類似的反應,風險資產價格也反應不大。

筆者認為,目前的美元反彈,仍具有暫時的性質,是嚴重超賣後的技術性反彈。美國經濟的基本面大致沒有改變,聯儲退出量化寬鬆估計也是能拖就拖。全球通脹前景 並沒有根本的改善,流動性過剩依然嚴重。歐洲需要舒緩過高的歐元匯率,不過它對通脹的關注並未轉移,不提六月加息不代表每季一加息的構局變了。歐日經濟「比差」和地緣政治衝擊,隨時可能令美元技術性翻多,不過世界第一貨幣最終轉強,需要美國就業及房地產市場改善的配合,需要聯儲準備(至少令市場相信)邁出回收流動性的第一步。

美國五年來第一次,出現非農就業的三月平均數突破200K(253K),而且中小企業請人增加。這是一個重大的進步,應該可以支援在今年的隨後幾個季度經濟增長超過3%。然而必須同時看到,比起上週期的頂部,美國仍有近700萬份就業機會未能恢復,這是伯南克及其核心團隊會堅持寬鬆政策不動搖的理由。

本周重要資料不多,中國的通脹及貿易數據較受人關注,美元走向受人關注。週三英格蘭銀行發表通脹季報。週四澳大利亞的就業數據可能影響央行的加息決定,同日美國四月零售,0.4% vs 0.4%。週五歐洲第一季度GDP,0.8%/2.4% vs 0.3%/2.0%;美國四月CPI料為0.3%,核心CPI料為0.1%, vs 上期0.5%和0.1%。(以上觀點僅為個人對市場的看法,並非任何投資勸誘或建議)◇