【經濟法律】杜軍內幕交易罪判獄7年

◎黃覺岸

本欄與讀者見面時間已經兩年有多，期間多次評論內幕交易問題，其中一個重要關注的問題，是內幕交易在港的阻嚇性懲罰甚輕，而香港自從80年代曾經按當年的〈證券條例〉嘗試刑事檢控內幕交易罪之後，一直沒有再嘗試，90年代則成立民事性質的內幕交易行為審裁處，有限度地起訴了幾件案件。

到了2003年〈證券及期貨條例〉通過，內幕交易行為再次與其它市場失當行為一同行「雙軌制」，這是說民事的起訴交由一個「市場失當行為審裁處」進行，這個審裁處是行政性質為主，負責的是紀律上的執行，例如罰款、譴責或吊銷牌照等，對於內幕交易的行為，阻嚇性自然是不足的。

最近情況有變，「摩根士丹利亞洲有限公司」前董事總經理杜軍被裁定在中信資源股份的內幕交易罪名成立後，在本月18日在區域法院被法官重判監禁7年及罰款2千3百萬元之鉅。由於區域法院的最高判刑權限是7年，法官事實上已經行使最重的判刑權力。法官更進一步表示，若杜軍不能繳付罰款，還要加刑一年。事實上，法例內幕交易罪最高的判刑亦只是10年而已。

杜軍是2008年7月首次有內幕交易者被定罪以來，經證監會調查後被定罪的等10名違法者。首名被定罪者在本年的4月1日，「法國巴黎百富勤融資」的一名副總裁判刑26個月，罰款23萬，他的女友則入獄12個月及罰款21萬，3名親友則判200小時社會服務令及數十萬罰款不等。

再看看餘下兩件已判罪的案例。4月份一名「華人置業」的會計經理被判監8個月，罰款13萬及要支付調查費5萬多元。7月期間投資銀行「CLSA Equity Capital Markets Ltd」前投資銀行總監及一名基金經理被判處監禁，分別是12個月及6個月，另罰款130萬及7萬元等。前後幾個月之內有10人被刑事定罪，是否代表內幕交易在香港將會大為減少，甚而絕跡？

筆者看法存疑，甚而初步看是正好相反，因為這數件案除最近的杜軍是涉款較大及判刑較重之外，其餘根本皆是蒼蠅！還有兩點更明顯的問題，是涉案者皆是在證券買賣前線工作的人，他們可能只是選擇性被檢控的結果，而區域法院的級別不高，未足以成為真正有阻嚇性的案例。

看這些人的買賣，不外乎是因為知道一些上市公司的發展計劃，故先行投資圖利。涉案者的交易額細小，從不足以左右有關上市公司的股價。筆者不知道被告會否上訴，通常財產不多的人不會花錢上訴求脫刑，亦所以有關案例的價值不大。

其實從事投資的股票公司中人，天天都在「收風」（即各類消息）之中過活，就連新聞報導也經常說「有消息說」之類，問題只是是否真正的內幕消息，還只是炒家故意放出來的「流料」而已。基金經理被控內幕交易，證據何來？似乎是被行家出賣居多，這類案件，多做肯定影響行業的運作，現時的情況，證監會是打蒼蠅做宣傳罷了。這本身不見得是公平。公眾希望見到的，是有上市公司董事等大富豪被判罪，那才是司法勝利的一天。◇