【金融海嘯專欄】大陸鋼鐵供需失調

法巴呼叫停止生產

根據中國鋼鐵工業協會的資料顯示，中國8月頭10天的整體鋼鐵生產達創紀錄的每天167萬噸，按月上漲9.6%。生產過剩問題愈來愈嚴重，若大陸維持這等生產速度，在一年後便會有駭人聽聞的1億噸沒有用處之多餘鋼鐵，相對於總生產的兩成，市場根本無法消化如此龐大的生產量。

法巴分析員Kathryn Ding於本週二發表報告，以「請停止生產！」為題，勸告投資者小心鋼鐵行業。她分別給予鞍鋼和馬鋼「減持」和「持有」評級。

大陸本土鋼價繼續下滑，上周熱軋鋼捲和鋼筋的價格分別走低3.2%和6.3%，至每噸3,950與3,710人民幣。即使問題已逐漸浮上水面，但仍然有「無懼」的鋼鐵廠，調高了9月份的鋼價，未免有點過份樂觀了。

從以下圖表可見，鋼鐵股的價值評估絕不便宜，而市場對它們明年的盈利增長似乎抱有很大期望。

不能加價不能出口

寶鋼、鞍鋼和武鋼近日大膽的把9月鋼價調高8-15%，而在加價後，它們的售價已超出市場現價大約25-40%。法巴認為此舉是為了增加市場信心，但到最後鋼價將依然難以維持在高水平，主要原因如下：

●　生產過剩風險愈來愈嚴重。

●　存貨量到了歷史高位。

●　鋼鐵季節性需求疲弱，下游用家難以支付貴價鋼。

●　出口下滑，未來2-3個月的情況將仍然會是淨入口。


其實，在出口方面，中國根本不容易把鋼鐵運出，主要有以下幾種原因：

●　中國產鋼量佔全球整體的一半，很難有其他國家以幫助消耗這龐大產量。

●　大陸鋼鐵現價比海外的高出5-13%，沒有多大出口優勢可言。

●　在沒有經濟效益之餘，出口亦普遍得不到政策上支持，因為大陸本身缺少鐵礦砂和產鋼帶來了嚴重環境污染。

法巴Ding看淡中國鋼鐵行業，給予「負面」的評級。◇
　

LIU JIN/AFP/Getty Images