春芽有幾何 復甦待未來

牛，趔趄了一下。

市場在尋找春芽(green shoots)中開始了希望的一周，但是美國的零售和就業資料、中國的工業生產資料和歐洲的GDP資料都比預期的差，令資金調整對經濟出現V-型復甦的預期，股市反覆下挫，資金獲利回吐，重入國債市場。

石油價格上週二曾短暫地重上60美元，但隨後市場情緒轉審慎。國際能源組織認為，今年全球石油需求，會出現1981年以來最大的下降。不過散貨船運的波羅的海指數，則突破2500點，升到今年的最高點。

筆者認為，雷曼倒閉後金融業所面臨的破產風險已明顯下降，資金進入較高風險資產來提高回報，在低利率、高流動性的今天並不出奇。但是崩潰風險的消失，並不意味走出衰退的道路變得容易，全球經濟出現V-型復甦的可能不大，目前市場的情緒或許過度樂觀。

本周市場的焦點，仍在全球復甦的爭論上，多空雙方均希望經濟資料可以提供新的啟示。週三日本第一季度GDP預計為-14.5%（vs 上期-12.1%）。週二美國4月房屋動工估計為545K（vs 上月510K）。週四歐洲5月PMI為39（vs 上期36.8）。◇