港股近月轉冷。2026年6月30日，恒生指數再度跌穿23,000點，自今年1月高位累計跌近兩成，市場開始擔心港股進入技術性熊市。表面上，原因可以歸咎於外圍市況反覆、資金觀望，但更深層的問題，其實是「中共風險」。

5月22日，中共開始連環出招打擊走資，中共證監會整頓多家互聯網券商，指其涉及「非法跨境經營證券業務」，並限制被界定為「內地投資者」的用戶只能沽貨及出金，不能再買入或加倉。香港方面亦加強配合，審視大陸投資者身份及資金來源，市場自然聯想到北京正在收緊資本閘門。

表面上，相關存量資金估計約2,500億至3,000億元，佔港股總市值比例不算高，加上出金安排有兩年過渡期，未必會即時造成大規模拋售。但金融市場看的不只是數字，而是規則是否穩定。

港股尷尬之處

香港近年不斷強調國際金融中心地位，又宣傳IPO集資回升、跨境財富管理規模龐大；另一方面卻要配合大陸監管堵住部份資金通道。

香港兩難之處在於，香港要吸引國際資金，中共卻害怕內地資金外流；香港要做全球資本進出中國的窗口，卻又要替大陸資本管制把門。兩種角色互相拉扯，市場自然會問：香港還是不是一個由市場規則主導的地方？

更諷刺的是，全球市場近月有人工智能、半導體、機械人等概念帶動，部份亞洲市場都有資金追捧，港股卻反應冷淡。港股不是沒有科技股，也不是沒有估值修復空間，投資者怕的是，萬一國家政策風向一轉，再好的公司故事也可能一夜變調。

台灣財信傳媒董事長謝金河6月27日在Facebook發文提到，大陸科技龍頭股遭遇股價重挫，阿里巴巴（09988）、騰訊（00700）正在殞落，阿里巴巴有「通義千問」，騰訊也是大陸具代表性的AI企業，但股價表現卻未能跟上輝達、超微（AMD）等公司。反映其在全球AI產業競爭中沒有跟上腳步。馬雲近年也經常回到阿里巴巴下指導棋，但阿里巴巴股價仍然低迷，這個訊號很值得探究。

中共不信人民 所以市場也不信它

對於中共打擊跨境炒股的動作，美國經濟學者黃大衛6月14日接受《大紀元》訪問時表示，中共表面是整治「非法跨境投資」，實際是切斷普通人取得海外投資資訊的管道。當局透過下架教學影片、提高操作門檻，迫使資金留在國內。他指出，這種封殺阻擋不了真正想走、也有能力走的資金，反而可能令地下錢莊、海外身份開戶等灰色渠道更活躍。

美國財擴地產投資公司總裁蔣品超也提到，中共有「紅眼病」，「到了一定的時候就搶別人的錢」。他認為，中共整肅證券公司，是看到別人賺錢後「眼紅」，想把錢拿到自己腰包；一旦政策承諾對中共不利，最後也可能不兌現，令投資者「虧得一塌糊塗」。他提醒，中國市場充滿「政策陷阱」，因此建議不要進入中國股市，自己也早已撤離。

美國南卡羅萊納大學艾肯商學院教授謝田則指出，中共所謂「淨化市場」「保護投資者」只是政治包裝，本質是因中國經濟和金融市場惡化，當局害怕資金外流而出手截留。

三位受訪者的觀點，指向同一個核心：若中國資產真正有吸引力，資金應是流入，而不是被迫留下；越是嚴控資金外流，越顯示當局對自身市場缺乏信心，也會令投資者更警惕大陸資產背後的政策風險。

中共最根本的問題，是不相信人民，也不相信市場。它一方面想利用香港吸納國際資本，為大陸經濟續命；另一方面又害怕人民把資金轉到境外，削弱它對社會的控制。百姓想做資產配置，在自由市場是正常選擇；在中共眼中，卻很容易被看成資本外流，甚至被賦予政治含義。

當人民想為自己的財產找一個安全出口，政權想到的不是保障產權，而是查來源、限交易、設關卡。這不是正常金融監管，而是極權體制對人民財產的根本不信任。中共可以在需要資金時呼籲人民「支持國家發展」，但當人民想分散風險時，又用監管之名把門關上。

SpaceX限制大陸及香港投資者認購，其實也反映同一個問題。當中共長年把科技、資本、企業和個人都納入國家控制工具。外國市場自然會懷疑，大陸私人資本是否真的「私人」？大陸企業是否真的可以拒絕配合國家任務？投資者資料、資金流向、產業情報，又是否真的不會被權力機器動用？

這正是香港人更應該看清的警號。當香港越來越被國際社會視為中共體制的一部份，原本屬於香港的信任紅利，也會被中共的政治風險一起消耗。＠

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