華府稅改加息壓力 北京緊急應對

針對美國總統特朗普的稅改政策，加上美聯儲周四將公佈議息結果，預料加息1/4厘，據外媒報道稱，中國政府官員如臨大敵，正制定一系列應急計劃，確保資金留在中國並支撐人民幣匯率。報道還稱，稅改引發的溢出效應，將是下周一中共中央經濟工作會議討論議題之一。

美國《華爾街日報》引述知情人士說，中國政府官員擔心美國稅改將給中國帶來雙重打擊，使美國作為投資目的地的吸引力增強，從而導致資金流出中國。

這些知情人士表示，根據中國這一應急計劃，央行（中國人民銀行）準備了一套「組合拳」式的政策儲備，包括引導市場利率走高、加強資本管控以及增加外匯干預頻率，從而確保資金留在大陸並支撐人民幣匯率。

一位參與中國政府政策商議的官員將美國稅改計劃稱為「灰犀牛」，認為這是中國經濟面臨的一個明顯威脅，不容忽視。這名官員說，明年第一季中國可能要「打幾場硬仗」。

儘管美國稅改不直接針對中國，但也是一個會令中國經濟承受壓力的因素。依據目前處於美國立法過程中的稅改計劃，美國公司稅稅率可能從35%降至約20%。可能推動製造商在美國設廠，而非在中國。

報道說，中國最擔心的問題是人民幣匯率。在政府諸多舉措的提振下，人民幣剛剛站穩了腳跟。若人民幣匯率再度失去動能，有可能加劇中國的資本外流，進入一個惡性循環。

事實上，在美國稅改公佈後，截至上周五（12月8日），人民幣一連十天下跌，累跌344點子，創2016年11月21日以來最長連跌周期。在周一調升66個基點後，昨再度下調10點子，報6.6162元人民幣兌1美元。

中國銀行國際金融研究所研究員趙雪情分析，近期人民幣連續下調主要源於短期內美元回升，特朗普稅改取得突破性進展，美國聯邦儲備局（美聯儲）12月加息形成市場共識，致使美元階段性走強，人民幣匯率回調。

業界普遍認為，美國稅改、加上美聯儲加息縮表，全球資本有流向美國的趨勢，各國匯率將有巨大考驗。市場普遍預計未來一年美聯儲將加息2至4次，從歷史數據來看，每輪美聯儲加息周期中美元指數都會隨之走強。新興市場將面臨資金流出和匯率貶值壓力，其中包括中國。

對於外電報道的北京一系列應急計劃是否奏效，香港財經專家廖仕明認為，目前中國經濟陷入兩難局面，要控制人民幣匯率成本太高，因為需要動用很多外匯儲備，令經濟進一步緊縮。

他表示，中國經濟目前最大的問題，是增發貨幣去了股市和樓市，但實體經濟沒有受惠。在經濟不健康的情況下，老百姓為了保值，自然就去買房地產和投資股市，如果控制房價，會進一步加速資金外逃。預期當局會進一步加強資金管控措施，但令實體經濟受損，走回以前經濟不開放的老路。

他預料，美國稅改勢必引發資金流向美國，特別是一旦形成人民幣貶值的預期的話，更加速資本外流的壓力。

國際金融協會首席中國經濟學家Gene Ma稱，美國政策舉措對中國的影響最終將取決於中國自身經濟的穩健程度。Ma稱，2015年，在經濟增長和信心均非常疲弱的情況下，資金持續撤離中國，達到前所未有的6,760億美元（約兌52,781億港元）。

德意志銀行分析認為，面對美國的大規模減稅，中國的應對方式除了跟進減稅外，就是貨幣貶值，兩者比較而言，貶值比跟進減稅靈活。如果仿照美國降低企業所得稅，會使財政變得更加緊張，如果也跟進降稅，也很難再有調整空間，這是需要時間進行全面評估的。所以德意志銀行認為，人民幣貶值是中國最可能採取的應對方式。

據《華爾街日報》報道稱，中國官員說，中共國家主席習近平已公開敦促有關部門，控制海外政策行動可能產生的溢出效應。這可能會成為18日召開的中央經濟工作會議上討論的議題。

在美國稅改公佈後，習近平接連主持了兩場經濟會議，一個是6日，中南海就今年經濟形勢和明年經濟工作召開黨外人士座談會；另外，8日，中共中央政治局召開會議，分析研究2018年經濟工作。該會議，是為接下來的中共中央經濟工作會議定調。

官媒報道所見，8日會議總結明年將重點防範金融風險、扶貧及防治污染，以及嚴控房價。外界普遍認為，2018年經濟增長目標或定為6.5%左右。

經濟學家李迅雷表示，防範金融風險，下一步要強化金融監管，去槓桿可能會導致原先一些間接從銀行融資的渠道收緊，也可能會導致市場利率的提高。另外，在美元加息背景下，中國也需要有所應對。

中國金融系統的風險高企引起各界的關注，國際貨幣基金組織（IMF）12月6日公佈的《中國金融體系穩定評估》報告中指出，從絕對規模看，中國已擁有世界上最大的銀行體系，銀行業的資產總額已達到GDP的300%，股票和債券市場目前分別是世界第二大和第三大市場。

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