資金難出境 中國公司境外融資暴增

去年以來，中共政府進一步收緊了對資本外流的控制，這使中國公司更難將國內資金轉移到境外。受此影響，中國公司美元債券發行量出現暴增。

不少中國企業或海外併購，或僅為償還美元債務的需要而興起在美元市場大舉融資。Dealogic資料顯示，今年第一季度，中國公司共計發行約526億美元的美元債券，較前一季度大幅上升72%，幾乎是上年同期的5倍。

有銀行家表示，購買中國企業發行的美元債券的主力軍是在海外囤有資金的中國投資者。由於這部份需求被壓抑，人們擔心一些高風險中國公司可以借此以過低的成本發行境外債券，相比更安全的藍籌公司發行的債券，這些債券的風險溢價遠遠不夠。

Stratton Street Capital駐倫敦的首席投資長Andy Seaman說，與投資級債券相比，中國高收益率債券的風險溢價非常小，不足以抵補風險。

還有一些中國企業發行美元債券是因為中共政府正在對多個產能過剩的行業施行融資限制，如房地產行業。Dealogic資料顯示，第一季度國內債券市場融資規模較上年同期大幅下跌64%，至910億美元。

3月中旬，中國最大也是負債最多的房地產商之一恆大集團一周內在香港發行了總計25億美元的三批美元債券，稱所籌資金將用於債務再融資。

東亞聯豐投資董事總經理盧穗欣認為，中國房企境內發債減少、境外發債增加，主要是因為房企即將進入債務到期高峰，需要發新債還舊債，但大陸的融資管道卻正在收緊。

評級機構標準普爾表示，大陸房企將從明年開始進入債券到期的高峰期，2018年、2019年和2020年將分別有大約103億美元、200億美元及310億美元債券到期。

高盛（Goldman Sachs）中國債務資本市場主管陳妍妮表示，資本控制讓中國公司更難將資金轉到境外，促使許多公司轉而在境外借款。

3月中旬，聯想集團有限公司發行了5億美元票息率為3.875%的5年期債券，以及8.5億美元票息率為5.375%的永續債券。上周五，該公司又增發了1.5億美元的永續債券，使總額達到10億美元。

據知，聯想集團最新的發債所得將用於承兌票據的再融資以及向穀歌支付收購金額。2014年，聯想集團以29.1億美元從谷歌手中收購摩托羅拉移動，該價格包括向谷歌發行15億美元的3年期承兌票據。<>