中國面臨7.6萬億債務違約風險

中國企業借新債償還舊債利息的「龐氏融資」規模已創紀錄

大多數中國公司目前債務償付代價太大，已經無法承受。摩根士丹利表示，隨著破產的借貸者最終喪失了流動性，很可能會出現很多違約狀況。（大紀元資料圖片）

【大紀元記者賀詩成綜合報道】中國企業目前借新債償還舊債利息的規模達到創紀錄的7.6萬億人民幣，違約風險大增。

中國7.6萬億龐氏融資

《南華早報》11月20日援引彭博消息報道，中國借款人舉借新債以償還舊債利息的規模，升至創紀錄水平，從而提高了違約風險，加大了決策者將融資成本維持在低位的壓力。

據總部設在北京的華創證券估計，用於償還利息的貸款、債券和影子金融規模今年可能成長5%，達到創紀錄的7.6萬億元（1.2萬億美元）。已故美國經濟學家海曼‧明斯基（Hyman Minsky）將這種借入資金償還利息的做法稱作「龐氏融資」，認為這是一種不可持續的信貸成長形式，可能引發金融危機。

隨著經濟增速降至25年來最弱水平，企業利潤萎縮，中國的企業難以獲得足夠的現金流來償還債務利息。雖然央行一年內6次減息，公司債借貸成本降至5年低點，令企業的債務負擔有所緩解，但中國在岸公司債市場，今年的違約數量仍然從2014年的僅有一例上升到了6例。

平安證券固定收益研究主管石磊表示，由於投資回報率下降很快，一些中國公司已經進入龐氏融資階段，因此，槓桿率將會上升，殭屍企業也會增多。

前10月國企利潤降9.8%

FX168財經網報道，中共財政部11月20日（周五）公佈數據顯示，1～10月全國國有及國有控股企業利潤同比降幅進一步擴大至9.8%，其中地方國有企業利潤連續3月出現同比下降且降幅加大，鋼鐵、煤炭和有色等行業繼續虧損。

申銀萬國研究所債券部11月23日發佈研報表示，特別值得關注的是，國企負債率還在增加。全部國企的資產負債率，已經從2007年的58.3%上升至66.4%。報告稱，由於去槓桿的原因，未來至少一兩年，中國經濟仍難以扭轉下滑的走勢。

中國或臨資產崩潰時刻

彭博報道，上個月早些時候，一份來自麥格理的報告顯示，大多數中國公司目前債務償付代價太大，已經無法承受。

Zerohedge 18個多月前說，中國即將抵達其明斯基時刻，即資產崩潰的時刻。

2014年3月，摩根士丹利表示，投機性和龐氏融資已經主導了中國經濟。隨著破產的借貸者最終喪失了流動性，很可能會出現很多違約和接近違約的狀況。

在壓力之下，銀行和其它金融機構會開始為壞賬增加備抵賬目，並開始通過逐漸收緊信貸標準來減少信貸規模。這又會進一步帶來信貸收縮，經濟中的信貸會被掐斷。◇