中國面臨7.6萬億人民幣債務違約風險

（大紀元2015年11月23日訊）【大紀元記者賀詩成綜合報道】中國企業目前借新債償還舊債利息的規模達到創紀錄的7.6萬億人民幣，違約風險大增。

中國7.6萬億龐氏融資

南華早報11月20日援引彭博消息報道，中國借款人舉借新債以償還舊債利息的規模升至創紀錄水平，從而提高了違約風險，加大了決策者將融資成本維持在低位的壓力。

據總部設在北京的華創證券估計，用於償還利息的貸款、債券和影子金融規模今年可能成長5%，達到創紀錄的7.6萬億元（1.2萬億美元）。已故美國經濟學家海曼‧明斯基（Hyman Minsky）將這種借入資金償還利息的做法稱作「龐氏融資」，認為這是一種不可持續的信貸成長形式，可能引發金融危機。

隨著經濟增速降至25年來最弱水平，企業利潤萎縮，中國的企業難以獲得足夠的現金流來償還債務利息。雖然央行一年內六次減息，公司債借貸成本降至五年低點，令企業的債務負擔有所緩解，但中國在岸公司債市場今年的違約數量仍然從2014年的僅有一例上升到了6例。

平安證券固定收益研究主管石磊表示，由於投資回報率下降很快，一些中國公司已經進入龐氏階段，因此，槓桿率將會上升，殭屍企業也會增多。

前10月國企利潤降幅擴大至9.8%

FX168財經網報道，中共財政部11月20日（周五）公佈數據顯示，1～10月全國國有及國有控股企業利潤同比降幅進一步擴大至9.8%，其中地方國有企業利潤連續三月出現同比下降且降幅加大，鋼鐵、煤炭和有色等行業繼續虧損。

申銀萬國研究所債券部11月23日發佈研報表示，特別值得關注的是，國企負債率還在增加。全部國企的資產負債率已經從2007年的58.3%上升至66.4%，中央國企的資產負債率上升更多，從2007年56%上升至67.7%，地方國企加槓桿是從2008年開始，當前已經由2008年63.5%上升至64.8%，中央加槓桿力度強於地方國企。同時在今年9月份，中央和地方國企的資產負債率均出現了不同程度的跳升，原因可能是與債務的顯性化有關，比如將部份政府負債計入了國有企業，此外，也可能與穩增長加碼有關。

報告稱，由於去槓桿的原因，未來至少一兩年，中國經濟仍難以扭轉下滑的走勢。

中國或即將抵達資產崩潰時刻

彭博報道，上個月早些時候，一份來自麥格理的報告顯示，大多數中國公司目前債務償付代價太大，已經無法承受。

由於產能過剩損害了利潤以及股東紛爭阻礙了融資，中國山水水泥集團成為最近一家在國內人民幣計價的債券上違約的公司。國企中鋼集團上個月推遲了其在一支債券上的利息支付，這周，中鋼集團再次推遲了這支債券的利息支付。

Zerohedge18個多月前說，中國即將抵達其明斯基時刻，即資產崩潰的時刻。

2014年3月，摩根士丹利表示，投機性和龐氏融資已經主導了中國經濟。隨著破產的借貸者最終喪失了流動性，很可能會出現很多違約和接近違約的狀況。在壓力之下，借貸者會嘗試去拋售資產來保持運行，資產價格可能會隨著下跌。結果是，銀行和其它金融機構會開始為壞賬增加備抵賬目，並開始通過逐漸收緊信貸標準來減少信貸規模。這又會進一步帶來信貸收縮，除了更加保險的借貸者，經濟中的信貸會被掐斷。◇