人民幣匯率或引爆全球風險火藥桶

（大紀元2015年11月17日訊）【大紀元記者賀詩成報道】日前，美媒提醒投資者當心，國際貨幣基金組織（IMF）一旦作出人民幣加入SDR貨幣籃子的決定，中共對人民幣貶值的顧慮就會減輕。而目前全球市場好像坐在一個火藥桶上，人民幣匯率的走勢將決定引爆火藥桶的導火線是否被點燃。

安全假相

美媒《華爾街日報》11月16日報道，目前人民幣匯率的相對穩定給投資者製造了一種安全的假相，他們認為中共可能不想重蹈8月份貨幣貶值的覆轍。

本月晚些時候，國際貨幣基金組織（IMF）可能會宣佈是否將人民幣納入其儲備貨幣籃子，中共方面在此之前對貨幣政策不會採取任何突然的舉動，但在IMF做出決定後，讓人民幣貶值的顧慮可能會減輕。

財新網引述申萬宏源報告報導稱，11月是人民幣加入SDR的關鍵時期，人行希望矯正在岸人民幣CNY與離岸人民幣CNH之間的偏差，不願看到趨勢性貶值。可一旦SDR水落石出，貶值預期可能會捲土重來。

很多機構持有類似觀點，理由是中國經濟仍面臨很大壓力，加上出口形勢不佳，人民幣缺乏做多動力。

上述分析如果成立，市場再次出現大幅波動的可能性會有所提升。今年夏季人民幣貶值幅度雖然相對較小，但引發的震盪卻令人擔憂，不僅許多國家貨幣兌美元出現下跌，大宗商品價格也承受了巨大壓力。

全球風險導火線

美媒報道稱，人民幣匯率之所以令人非常擔憂，原因之一就是近年來美國以外地區以美元計價的借款規模顯著擴大，其中多數來自債券發行而非銀行放貸，而其中多數借款的對象是新興市場借款人。根據國際清算銀行的估計，今年第一季度，發放給美國以外地區非銀行機構的美元計價款項達到9.7萬億美元，高於2007年底的5.3萬億美元。

新興市場的美元債務將成為全球風險的導火線。中共引導人民幣貶值後，巴西等美元債務沉重的大宗商品生產國已經遭到沉重打擊，今年夏季本來就承受壓力的MSCI明晟新興市場指數也在兩周內下跌13%。

人民幣匯率走勢決定導火線是否被點燃

美媒報導稱，中共沒有讓人民幣進一步貶值的原因之一是此舉引發了大量資金外流。這不僅削弱了人行維持金融系統流動性的能力，還會破壞金融系統的穩定性。多年來，外資流入成為人行發行貨幣之錨，資金外流會造成銀行現金緊缺。

中共刺激經濟的措施很少取得成效，在各種選項匱乏的情況下，允許人民幣新一輪貶值不失為一種上好的選擇。這會增強中國商品在海外市場、尤其是新興市場的競爭力。最終，如果中共允許人民幣貶值的幅度達到足以再度吸引資本流入的水平，資金外流情況將得到緩解。

報道稱，儘管投資者現在對全球風險看法更加樂觀，但市場可能就像坐在一個火藥桶上。人民幣匯率的走勢將決定美元債務這一導火線是否會被點燃。◇