人行非常規寬鬆規模將擴大

更多銀行信貸資產可向人行質押以獲得新的資金

人行10月10日發文稱將在大陸11個省市試行信貸資產質押再貸款試點。（MARK RALSTON/AFP/Getty Images）

人行宣佈在大陸11省市實施信貸資產質押再貸款試點。有評論認為，這種中國版量化寬鬆，在大陸信用體系很差的情況下實施是比較危險的，而且對拉動經濟增長效用不大。

【大紀元記者賀詩成綜合報道】人行為提振銀行放貸，將擴大非常規寬鬆規模。據悉，這類似於西方國家的量化寬鬆措施。而經濟學者則認為，信貸寬鬆對提升經濟增長作用不大。市場預測，第三季度經濟增長破7可能性較大。

為降低中小企業融資成本

《華爾街日報》10月13日報道，為提振銀行放貸，人行將允許更多商業銀行以貸款作抵押從人行借入低成本資金，以應對經濟放緩。

這項措施意圖是，在獲得上述低成本資金後，商業銀行應該會向被認為對於中國經濟增長至關重要的一些領域（例如小型和私營企業）發放貸款。

中國中小企業已經成為中國經濟的心臟，為城鎮就業提供了80%的工作崗位，對國內生產總值（GDP）的貢獻也達到60%，但中國金融基礎設施基本上是為國有企業服務的。

在中國多次減息中，中小企業的受惠是微乎其微，凸顯出中國經濟的困境。

人行自去年11月以來，已將基準貸款利率調降5次，共計減息1.4個百分點至4.6%。但中小企業的貸款利率反而上升2個百分點。

人行數據顯示，上半年雖然中國新增貸款總量有所上升，但投放給小企業的新增貸款同比下降。

由於經濟放緩環境下壞賬增加，由國家主導的銀行業在放貸方面更為挑剔。不久前公佈的第二季度財報顯示，中國四大銀行公佈的不良貸款均有所上升。

報道稱，在不良貸款增加的環境下，人行出手扶持商業銀行意味著其自身面臨的風險將加大。新加坡投行大華繼顯（UOB Kay Hian Holdings Ltd.）的中國經濟學家朱超平將人行的最新舉措稱為實施中國式量化寬鬆的潛在工具。

他表示，如何確保抵押品的質量將是人行面臨的一項挑戰，弄不好人行自身最終背負大量不良貸款。

第三季度增長可能放緩

接受《華爾街日報》調查的13名經濟學家的預期中值為，中國第三季度國內生產總值（GDP）可能較上年同期增長6.8%，增速低於前兩個季度的7%。調查顯示，第三季度貿易、製造業產出和固定資產投資增長狀況可能惡化。

中國海關10月13日公佈的貿易數據顯示，9月以人民幣計價出口同比下降1.1%，進口同比降17.7%；上月分別為下降6.1%和14.3%。

流動性難以挽救經濟增長

經濟學者施康、潘士遠、王立升、徐雋翊10月13日在英國《金融時報》聯合撰文表示，近期中國信貸資產質押再貸款新增試點引發諸多關注。

文章表示，從總量上來說，中國的流動性環境應該是非常寬鬆的。根據世界銀行的數據統計，截至2014年12月，中國的M2/GDP比率已達193%，遠高於絕大多數發達經濟體。就算QE之後的美國，該比率僅維持在低於90%的水平。

文章說，令人困惑的是，近期人行頻頻出手釋放流動性，市場普遍反映還是寬鬆程度不夠，呼籲更多的流動性釋放。

人行向市場注入了那麼多的「水」，實體經濟還是感到渴，本質原因就是錢轉不起來，沉澱下去的錢太多了。

主要癥結在於國有部門與私有部門之間的信貸資源錯配問題。由於信貸資源錯配，流動性已經難以持續有效地拉動經濟增長了。◇