中國經濟喫到爆炸式信貸苦果

（大紀元2015年10月12日訊）【大紀元記者賀詩成綜合報道】目前中國經濟大幅放緩，而且未來還會繼續放緩，是中共多年爆炸式信貸的一個苦果。中國信貸過度擴張問題一直受到經濟學家和分析師的關注，並對此發出警告：債務的快速上升是導致未來危機的決定性因素。

中共爆炸式信貸後果顯現

英國《金融時報》10月12日報道，中共正在面臨其在2008及2009年採取非常措施應對全球金融危機影響而導致的後果。中國經濟多年來一直依賴於出口部門，後者不僅為中國產品提供了外部需求，還推動了對新建工廠以及基礎設施的國內投資。

但信貸爆炸式增長以及刺激計劃導致的大量非生產性投資很快顯現出副作用，這迫使中共政府遏制過度信貸。

雖然多年來北京方面公開宣稱要減少經濟對信貸和投資的依賴，轉向基於消費和服務業的更加可持續的增長，實際上中共政府依然難以戒除對放寬信貸的依賴。

北京大學金融學教授邁克爾·佩蒂斯（Michael Pettis）說，中國經濟的大多數問題，例如控制信貸增長，還未得到真正解決。

佩蒂斯稱，如果中國真要控制住債務擴張的話，那麼，未來幾年中國經濟能達到的最大增速將是3%或4%，遠低於中共政府今年「7%左右」的目標。

他說，「每一個曾經遵循此種增長模式的國家無一例外都經歷了極其困難的調整，增長率不是非常低就是為負，」況且中國陷入不平衡的程度比任何其它國家都深，而且債務增速也比任何其它國家都快。

中國信貸泡沫在發酵

華爾街見聞1月8日報道，新加坡銀行首席經濟學家Richard Jerram在報告中表示，中共決策層依然在採用泡沫掩蓋泡沫的方式，以避免經濟出現突然的失速。依靠信貸擴張支撐起來的經濟增長不值得沾沾自喜。

Richard Jerram此前是麥格理集團（Macquarie）的亞洲首席經濟學家。

Jerram認為，中國信貸泡沫的擴張趨勢是最令人擔憂的問題。BIS的數據顯示，2014年中國信貸擴張占GDP比重再增14%。自2008年末以來，信貸擴張已經占比GDP的79%。歷史數據顯示，這種程度的信貸泡沫最終都會導致大量壞賬。而根據IMF的判斷方式，三年內信貸擴張達到GDP40%通常就會引發壞債危機。中國已經在六年內保持這樣的情況。

報告稱，為了保持經濟增速，信貸擴張似乎是難以迴避的選擇。然而在如此泡沫下，經濟增速依然難以回升似乎更讓人不安。

而中共決策者正在試圖利用放鬆信貸環境（減息、降准）等方式來提振經濟。這是一個很短視的行為，最終的惡果必定代價高昂。

Jerram最後總結說，在中國這樣一個政府大量干預並且相對封閉的金融體系下，維持短期的經濟增速顯然是首要任務，判斷泡沫破滅的時間成為一個大難題。而2014年在信貸泡沫支撐下未出現硬著陸並不值得沾沾自喜。

而Bloomberg View專欄作家William Pesek則表示，中國的「雷曼」時刻可能不能避免。

債務快速上升將導致危機

據《華爾街日報》報道，瑞士銀行資深獨立經濟顧問George Magnus認為，通過巨額信貸投放的方式來刺激經濟，而不是去尋求更好的經濟增長動力，這些都是一個國家處於相對較嚴重金融動盪階段的警示跡象。

美國在2001年至2008年的信貸規模膨脹期間，企業和家庭債務佔GDP的比例從143%上升至177%。

據彭博統計數據，截至2015年6月底，中國企業和家庭的未償還貸款占GDP的比例為207%，遠遠超過2008年的125%，比當年的美國更加嚴重。

經濟學家們表示，債務的快速上升（而不是絕對債務水平）是導致未來危機的決定性因素。◇