中金：中國經濟或進一步放緩


中金報告指大陸股市動盪對經濟增長的負面影響已經明顯上升。圖為，2015年8月27日，北京股票交易所一景。 （Kevin Frayer/Getty Images）

【大紀元記者賀詩成報道】日前，中金宏觀組發佈了對中國宏觀經濟最新簡評，認為股市動盪對資產負債表的整體影響儘管有限，但對經濟增長的負面影響已經明顯上升。

股權賬面財富縮水

9月4日晚，中金宏觀組分析師易峘、梁紅發佈了關於中國宏觀經濟的最新簡評。

中金宏觀組估計，自今年6月中旬以來，中國家庭持有的股權賬面財富累計縮水了約10萬億元（人民幣，下同）。

據估計，從7月20日中金上篇報告發佈以來，中國家庭持有的股權資產進一步減少了4.4萬億元，相當於2014年名義GDP的7%左右。

負面影響上升 經濟再放緩

中金公司就最近市場波動對經濟的潛在影響做了新的評估，認為股市動盪對資產負債表的整體影響儘管有限，但對經濟增長的負面影響已經明顯上升盡。

首先，自8月以來，股市動盪對金融業名義和實際增速的負面影響均已上升。今年第二季度，金融行業名義增加值同比增長26%，實際增加值同比增長約18～19%，拉動第二季度名義GDP增速2個百分點、實際GDP增速約1.8個百分點。目前還難以確定金融業增長放緩的具體幅度，但考慮到8月份股市成交量較第二季度平均水平下滑了24%，成交額萎縮了38%，可以估計這一負面影響相較中金上一篇報告時已經再次擴大。

其次，短期內對非銀行金融機構貸款的大幅增加可能會繼續對實體經濟的貸款需求產生擠出效應。為了穩定市場，7月份對非銀行金融機構貸款大幅淨增了8,860億元，而年初至今的月均淨增水平約為-450億元。

另一方面，7月份對實體經濟的新增貸款下降到了5,940億元，明顯低於上半年的月均1.1萬億元的水平。與對實體經濟的貸款相比，穩定市場的資金帶來的是財富的再分配而不是有效需求與經濟增長。

因此，為穩定市場而投放的貸款所產生的擠出效應可能會對總需求造成更大的負面影響。而潛在的股票回購及部份註銷可能會對上市公司的營運資金帶來壓力。

最後，股權風險溢價上升和外匯流出加劇導致融資條件收緊，短期內將壓抑投資的風險偏好。近期的股市動盪顯著推高了股權風險溢價（已經回到去年第三季度的水平），並大幅增加了股權融資的邊際成本，導致整體融資條件收緊。

與此同時，股市的波動率已處於歷史高位，顯示不確定性增加。

近期，外匯流出的壓力上升或將削弱貨幣寬鬆的效果。資本市場持續大幅波動以及股權風險溢價上升往往會抑制投資需求，導致經濟進一步放緩。◇