投資預測：A股下一輪熊市已顯雛形

有外媒表示中國股市泡沫已經超過了史上所有泡沫並提醒投資者最好現在就跑路。（大紀元圖片）

有外媒報道稱中國股市價值在過去12個月增加了6.5萬億美元，膨脹速度超越1990年代美國科技泡沫最火熱的時候，與此同時，這一年來中國經濟陷於低谷，經濟與股市大幅背馳，已到了一個極不合理的程度。

【大紀元記者賀詩成報道】A股牛市行情令人困惑，有國際投行分析師認為，歷史上任何投機性泡沫都可以找到原因，而這次泡沫最顯著的根源似乎在於槓桿。目前，A股槓桿資金已經達到2萬億人民幣的創紀錄水平，一些投資者開始猜測中國下一輪熊市的雛形已經形成。

A股行情讓分析師困惑

陸媒華爾街見聞6月15日報道，A股的牛市行情令很多人感到無法理解，尤其對於外國投資者而言，似乎很難找到看好中國股市的理由。

法國巴黎銀行（BNP Paribas）的里查德‧伊利（Richard Iley）認為：「上漲的規模之大、速度之快，都顯示出這是一場『投機性泡沫』。」

伊利表示，不知該怎樣解釋中國股市瘋狂上漲的原因：「沒有任何明顯的技術、金融或宏觀創新推動A股大漲。」

他說，「在歷史上的投機性股市和信貸泡沫中，至少還可以看到鐵路、無線電、互聯網、證券化、高超的管理或生產技術作為推動力，甚至可以在奧運會中尋找原因。但這次泡沫的最顯著特徵和根源似乎是槓桿。」

2萬億為A股熊市埋伏筆

報道稱，隨著槓桿資金達到創紀錄的2萬億人民幣，一些外資投資者開始猜測，中國下一輪熊市的雛形已經形成。

Bocom International Holdings Co和Rabobank International均認為，一旦去槓桿的情況開始出現，監管層很有可能無法控制股市的下跌的速度。包括5月28日重挫6.5%在內的幾次年內大跌都被認為是市場擔憂監管層打壓槓桿而引起的。

管理規模為33億美元的正德人壽保險基金經理Wu Kan向彭博新聞社表示，2萬億將是槓桿上限，一旦槓桿投資者開始削減持倉，將意味著謹慎情緒的出現並很有可能引發市場回調。

新加坡國立大學客座教授Anthony Neoh則表示，在經歷多輪暴漲之後，A股當前市值已經逼近10萬億美元，而槓桿資金引發的回調將是牛市最大的挑戰。由於許多人借錢買股票，因此一旦市場出現滾雪球的下跌，很多人被迫平倉，從而導致跌勢加劇。

麥格理集團5月的報告認為，中國股市目前融資規模/總市值為3.4%，低於1929年美股的5%水平。如果將5%作為標的的話，A股市場的融資似乎依然有較大的空間可以「擴展」——大致為2.7萬億人民幣，距離現在還有8,540億人民幣。而達到這一「上限」並不存在是與否的問題。關鍵在於，中國監管層能多大程度容忍風險的不斷蔓延。

市場可能進入博傻階段

業內人士認為，目前市場的確可能進入博傻階段，但是中共政府似乎別無更好的選擇，只能讓槓桿繼續上漲。這是因為它需要保持信心，避免崩盤，並且在名義GDP增速在未來降至3-6%的範圍時，鼓勵資產價值持續增長是改變企業和銀行資本結構的唯一途徑。

5月27日當周，包括海通證券、廣發證券、長江證券和國信證券在內的多家券商宣佈調高兩融保證金比例，最終導致5月28日股市收跌超6.5%。◇