A股上市公司業績與股價背離

中國股市上漲抑制了消費，造成財富效應的「擠出效應」。圖為大陸股民在看行情。（Gatty Images）

通過對上市公司業績統計發現，中國A股的表現相當程度背離了經濟學理論。

【2015年5月7日大紀元記者賀詩成報道】目前，A股上市公司2014年年報和今年首季報全部披露完畢。通過對上市公司業績統計發現，相當數量上市公司的股價與業績出現較大程度的背離，而漲幅與利潤也出現對立。此外，中國股市上漲抑制了消費，造成財富效應的「擠出效應」。

股價與業績相背離

陸媒《第一財經日報》5月5日報道，相當數量上市公司股價與業績出現較大程度的背離。一些行業狀況不佳、主業不振巨額虧損的上市公司，在二級市場卻有不錯的表現。

2014年，中國鋁業以虧損170億元成為當年的「虧損王」，其在二級市場卻實現了83.8%的漲幅，攀鋼釩鈦去年虧損59.7億元，也上漲了68.6%。其餘如南通科技，去年虧損2.03億元，股價上漲194%；赤天化去年虧損5.64億元，股價上漲124%。

而被「特別處理」的ST股票，雖然大多數業績持續不良，但股價卻未受影響，甚至實現了翻倍。據陸媒不完全統計，51隻ST（包括*ST）股票中，2014年內有10隻股票歸屬於母公司的淨利潤為正，其它均為負。剩餘的41隻ST個股中，除*ST博元下跌5%外，二級市場價格均實現了上漲，其中*ST春暉、*ST銳電的漲幅在1倍以上。

這種情況在今年首季延續，*ST夏利首季虧損了2.57億元，但依舊上漲了27.2%，*ST銳電虧損2.48億元，首季更是上漲了104.8%。

一些上市公司雖然沒有虧損，但盈利能力並不十分突出，而股價上漲很大。譬如慧球科技去年淨利潤60.7萬元，漲幅291%，中紡投資去年淨利潤488.5萬元，漲幅是274%，天龍集團去年淨利潤356萬元，漲幅是212.3%。

還有一些上市公司，雖然業績可圈可點，但二級市場表現不佳。雙匯發展在去年錄得42.2億元淨利潤，二級市場卻下跌30%，大華股份去年淨利潤11.4億元，卻下跌了46.1%，傑瑞股份、歌爾聲學等也是同樣的情形。

漲幅與利潤相對立

今年首季，合併報表淨利潤排名前十的，除了中國人壽外，其他9家都是銀行。但像銀行類個股這樣的對立也很明顯，建設銀行首季淨利潤高達670億元，但二級市場卻下跌了9.36%，招商銀行、交通銀行首季的浮盈均在170億元以上，但二者首季的跌幅均超過了6%。

板塊來看，今年首季僅有銀行一個行業下跌，下跌幅度為1.15%，其餘板塊漲幅均在15%以上，漲幅第二小的非銀板塊，漲幅為16.04%，但是首季實現淨利潤最高的卻是銀行，首季淨利潤為3,576億元，非銀金融淨利潤排名第二，為794億元。

需要注意的是，申萬行業類分類中首季唯一虧損的行業是鋼鐵，但是鋼鐵在首季實現了33.08%的漲幅。儘管鋼鐵行業一直處於產能過剩，盈利羸弱的景象中，但在2014年，鋼鐵是僅次於非銀金融漲幅第二大的行業，去年的漲幅為80.87%。

Wind資訊數據顯示，今年首季，全部A股上漲了43.38%，而銀行板塊則下跌了1.15%。

股市上漲卻無「財富效應」

中國股市還有一個背離現象，就是股市的上漲並未帶來「財富效應」，相反，抑制了消費者增加開支。

按照經濟學家的理論，股票價格的上漲通常會使投資者財富增加，繼而刺激消費開支增加。這就是所謂的「財富效應」。支出增加又會帶來更高的收入和利潤，形成一個良性循環，最終支持經濟增長。

在過去一年裏，中國A股市場上漲125%。這卻沒有使中國的消費表現強勁。匯豐銀行在上周發佈的報告中表示，大陸股市的上漲可能會導致財富效應的「擠出效應」。

上漲的股市增強了股民對未來收益的預期，導致對股市的更多投資而非增加消費。這種行為降低了家庭的即時消費。雖然新開股市賬戶數量高達數百萬，但似乎不只是有錢的人在進入股市，有分析師認為，其中很可能有人將用來消費的錢拿來投入股市了。◇