人民幣貶貨幣寬鬆難救經濟低迷

受萎靡房市和緊縮信貸狀況的拖累，最新數據證實，世界第二大經濟體脆弱的跡象加大了。（AFP）

【2014年12月19日香港大紀元記者賀詩成綜合報道】人民幣自今年年初截止到12月17日，人民幣對美元累計下跌2.3%。為避免人民幣貶值造成資金流失和對企業與投資者吸引力的降低，人行可能會儘量保持貶值幅度不超過3%。而中國經濟下行壓力的增加使一些機構建議進一步放鬆貨幣政策。對此，業內人士表示，目前中國金融出現了嚴重失靈的信號，進一步的貨幣寬鬆可能會使增速已經放緩的中國經濟再度下滑。

人民幣進入貶值通道

《華爾街日報》12月18日報道，自今年年初以來截至12月17日，人民幣兌美元已經累計下跌2.3%，並可能使2014年成為人民幣5年來的首次下跌年度。

據一名接近人行的官員表示，人民幣在2015年會出現多輪貶值。

據了解決策情況的大陸官員和專家透露，官方已經接受人民幣貶值的現實，但是為避免人民幣貶值可能造成的資金流失和對企業、投資者吸引力的降低，人行可能會盡力保持人民幣兌美元的跌幅不要超過3%。

最新公佈的官方資料顯示，人行和中國商業銀行上個月新增外匯佔款人民幣22億元，遠低於10月份的661億元。這個數據通常被視為反映外匯入境規模的一個指標。

雖然人行最近幾天試圖引導人民幣走高，人民幣卻依然下跌。12月17日，人民幣兌美元收於1美元兌人民幣6.1975元。

然而，人民幣兌美元升值同樣不利於中國經濟，會損害中國出口，降低中國出口商品在美國和其它海外市場的競爭力。

摩根大通中國問題經濟學家朱海斌稱，外匯政策將是2015年中國最複雜的宏觀政策之一。

中國經濟疲弱導致人行11月21日宣佈減息，而市場則加強了對美國2015年將上調短期利率的預期，這些都令持有人民幣資產的吸引力下降。最近幾周，很多此前押注人民幣會上漲、從而以較低利率借入美元買入人民幣的投資者都在平倉（賣出）。

一些投資者開始做空人民幣，例如Mark Bower。Bower是總資產7.5億美元的投資公司Bienville Capital Management的新興市場部主管，在他看來，中國的競爭力越來越弱。

機構建議減息降准

大陸媒體財新網12月17日報道，12月16日公佈的12月匯豐PMI（採購經理指數）初值跌破50榮枯線，為49.5，較上月下滑0.5個百分點，創7個月最低，顯示內需疲弱，製造業活動陷入萎縮區間。

匯豐銀行大中華區首席經濟學家屈宏斌稱，12月PMI初值放緩主要由於國內需求不足所致，顯示製造業增長勢頭再度削弱，通縮壓力上升。

而前不久公佈的11月固定資產投資、工業增加值增速等經濟資料均出現下滑，表明2014年年末和2015年年初經濟下行壓力增大。

一些金融機構和學術機構認為，2015年經濟增速將繼續放緩，在下調2015年GDP增速預期的同時，建議進一步放鬆貨幣政策。

中金公司表示，11月貸款投放8,527億元，超出市場預期。而更重要的是貨幣政策由偏緊向寬鬆轉變，貨幣政策仍需要進一步放鬆。

貨幣寬鬆難挽經濟低迷

《金融時報》12月18日發表摩根士丹利投資管理公司新興市場與全球宏觀部主管魯吉‧夏爾馬的文章。夏爾馬表示，股市應該與經濟大致同向，但在中國卻出現經濟持續放緩而股市大幅上漲的現象，說明中國金融體系出現了嚴重失靈。

夏爾馬寫道，自2008年末以來，中國貨幣供應量從7萬億美元擴大至20萬億美元，增量比其他所有國家新增貨幣的總和還要多。這使中國流通中的貨幣甚至多於經濟規模遠比它大的美國。

夏爾馬認為，繼續放鬆貨幣政策只能不斷吹大資產泡沫，這可能會使中國經濟增長進一步放緩。一旦中國經濟本已逐漸下降的增長率再降低2個百分點，將拖累全球經濟增速從當前的2.5%降至2%以下。人們普遍認為，2%以下表明全球經濟陷入了衰退。

夏爾馬表示，中國貨幣供應增加已經引發了5年的信貸狂歡，這是自二戰結束以來所有大型新興經濟體經歷的最大規模的信貸狂歡。這首先使房地產飆升。在截至2012年的10年裏，土地價格上漲了500%。隨後，資金開始流入形形色色的非銀行機構提供的複雜投資產品。這些非銀行機構組成了中國龐大的「影子銀行業」。

夏爾馬稱，到了這個時候，中國當局每次試圖抹平新出現的資產泡沫時，另一個泡沫就在其它地方出現，這表明中國當局喪失了對遊戲的控制。◇