股票透視 寧滬高速

前收市價: 港幣9.700（2014年1月23日）

簡介

江蘇寧滬高速公路股份有限公司（00177）成立於1992年8月，乃目前江蘇省唯一在港、滬、美上市作三地交易的交通基礎設施類公司。主要業務為收費路橋的投資、建設、營運和管理，核心資產乃滬寧（上海－南京）高速公路江蘇段，另持有312國道滬寧段、錫澄高速公路、廣靖高速公路、寧連公路南京段、蘇嘉杭高速公路江蘇段以及江陰長江公路大橋等收費路橋全部或部分權益。公司管理公路里程逾700公里，總資產達到249億元人民幣。

主要股東

江蘇交通控股有限公司（54.44%）和招商局華建公路投資有限公司（11.69%）。

員工

主席兼董事長楊根林、總經理兼執行董事錢永祥，聘有4,397位員工。

核數師

德勤會計師事務所。

競爭環境

江蘇省內的公路服務寧滬高速獨佔鰲頭，來自航空業的競爭亦不足為懼，最具威脅的對手還是包括高鐵在內的鐵路服務。

未來開發

待建公路圍繞徐州、宿遷、泰州和無錫一帶，但未知母公司會如何安排資產的擁有權。另有可能收購公路或非公路資產。

優勢

1) 去年7-11月，上海南京這一主要公路段的收入年增9%，相比上半年的1%升幅出現了回春跡象，管理層有信心強勢會持續，給予2014年7-8%的流量增長指引；2) 公司把11億元人民幣入賬至短期應收賬款項目內，反映江蘇省政府將給予公司賠償312國道收費站被刪除的損失，瑞銀估計這筆款項將分三期在2014-2016年分發；3) 惟一一家內地公路股在上市後從未減少每股派息的面額，在三年橫行每股派息0.36元人民幣後，2013年有望派發0.38元人民幣；4) 政策風險下降，交通部正建議修改公路管理條例，以容許延長收費權的期限。

風險

1) 受到銷售放緩的影響，來自房地產項目的營業額或未能達到3億元人民幣的預定目標，而未來內地房市仍然存在眾多不穩定因素，包括政策風險和供過於求問題；2) 摩通於本月初表示，寧滬高速的價值評估已反映了公司的基本面，不宜追入；3) 中國的出口業被薪酬和人民幣升值拖慢發展，江蘇等沿岸省份將持續受到衝擊，影響運輸需求，尤其是貨車流量；4) 黃金週公路不得收費的措施仍然左右著公司全年的整體收入。