【大行擂台】股票：匯豐控股（00005）

文：財子

匯豐近期不斷整合業務，包括周一公佈出售其約旦資產給當地一家投行。管理層集中火力在銀行擁有優勢的地方發展，一些國家根本無法滲透還是抽離為上，給股東一個滿意的開支收入比乃目前集團首要任務之一。

簡介：

匯豐最早成立的原因源自香港洋行的權力劃分，1864年銀行創辦時，資本額共500萬港元。1865年正式開業，總部設在中環皇后大道中1號的域多利大廈。次年，獲授權發行香港鈔票。初期匯豐不斷向世界各地擴展，直到二戰後方集中於香港，內地分行於1949年起相繼關閉。1953年，銀行在端納的帶領下實行集團運作模式，於1955年在美國加州成立首家附屬公司。1965年，銀行危機時以5,100萬港元收購恒生（00011）51%股權。1972年，成立獲多利（匯豐投行前身）。1990年，匯豐進行重組，包括變身控股、遷冊英國但主管駐守香港，此舉既可抵禦回歸的不明朗風險，又可免除英國稅制。然而，在英國監管要求下，集團總管理處在1993年遷往倫敦，負責中央職能，如策略規劃、人力資源管理、財務計劃及監控等。2003年，設於英國Canary Wharf的新總行正式開幕。匯控現已成為環球金融巨擘，國際網絡遍及全球6個地域，80個國家和地區共設有約6,600個辦事處，為近5,500萬名客戶提供服務。

美銀美林：四季合適之選

經歷了一連6年的營收倒退，匯控於2014年應可回復升軌。淨息差在去年3季度觸底反彈，貸款量額始見好轉，因來自出售資產的壓力漸漸消退。開支重新受控，於2014-2016年，美銀美林相信匯控的撥備前利潤增長率會是營收增長的兩倍。美國加息對匯控絕對有利，淨息差正常化能帶來90億美元的稅前利潤。少印銀紙令亞洲美元供應減少，對大型離岸美元銀行反倒有利。

上調投資評級至「買入」，目標價定為港元98.50。

摩通：資本要求提高

去年5月，匯控表示有計劃透過股息以提高股東的資本回報。然而，英國加速推行CRD4，即增加銀行的資本要求，削弱了集團的財政靈活性。受到監管程序的改變，2013上半年，匯控的風險加權資產（risk-weighted assets）多了366億美元，當中190億美元來自45%的主權暴險值之最低違約損失，另有176億美元乃更準確反映風險於壓力下情況。

自去年8月從「增持」下調至今，摩通一直維持「中性」評級。◇