大行報告 : 澳洲紙

澳幣一直以來都是備受推崇，有升無跌，又有高息收的好歸宿。因此，一談到澳幣，人人都會豎起姆指，讚不絕口。在過去十年，好一段漫長的歲月，澳元英姿盡顯，一枝獨秀，如入無人之境，投資者大喜過望。

世事變幻，有道：「好景不常。」澳幣終現疲態，近日急挫，引人關注。通常澳洲紙出現調整，必定是遇上了環球股災，例如2000-2002和2008年等，但今次卻與歷史截然相反，證明這回可能與澳洲本土經濟扯上關連。

過去兩年勢頭還好

在分析當今形勢之前，不妨回顧一下澳幣近況。根據一般的認知，澳元升貶跟商品興衰關係莫大，大部份投資者看著它倆的存在如唇齒相依。那麼為何過去兩年，商品已開始逐漸走下坡，澳元竟然得以不跌反升，獨善其身？別忘記澳洲央行過去兩年減息連連，推波助瀾，禍不單行，澳元明明應該早已慘遭洗劫，但何以偏偏傲世高居，仍然如日當空？

答案就是當美債信貸評級在2011年8月給破天荒下調，失去了至高無上的AAA地位，產生金融動蕩，環球股市遭恐慌性拋售。投資者苦不堪言，很多基金要求現金必需投放在AAA的貨幣上，澳元、加元和瑞士法郎成為了所剩無幾的選擇。

然而，歐債危機蔓延，歐羅貶值如覆水難收。瑞士見狀驚慌萬分，因為瑞士法郎兌歐羅不斷升值，引致出口受阻，國家經濟將陷入寒冬裏去。當機立斷，瑞士貶低貨幣價值，決定緊貼歐羅，以求自保。

這樣一來，就只剩下澳加兩國的貨幣可供投資者安心投放資金。澳元負擔日重，大量熱錢及資金流入，幣值火速向上，升過了頭，完全脫離了基本面因素，到了盲目流入的境地。錢只是為了找個港口停泊，就是這麼簡單。

澳幣轉勢變生肘腋

隨著美國經濟復甦，中國經濟轉差，於此起彼落間，澳元受到了夾擊。十年前，美國經濟與澳元的相關性為正數，但到了現在，情況已完全不同。因為美國復甦代表了兩樣事情，一是資金回流美國，二是終止QE引致美元反彈。

另一邊廂，澳洲過往十數年來一直長期依賴出售資源給中國，接近完全沒有開發其它產業，因此當中國此刻走下坡，澳洲的惡夢亦正式開始。

屋漏偏逢連夜雨，澳幣多年來被過份熱炒，先有瘋癲的利差交易（英：Carry trade），後有不計成本的資產調配，再加上全世界渴息投資者的熱情追捧，貨幣已變得高處不勝寒，調整幅度因此可以特別驚人。

澳元現正面臨錯綜複雜、百年一遇的棘手情況，但也許貶值可以挽救死氣沉沉的旅遊業，過去10年到訪澳洲的人數已沒有怎麼增加，相反外出遊客卻借助強勢澳元而數目大大提升。貨幣強弱，利弊難判，最重要還是看導致其升貶的原因！◇

撰文︱黃慧明　　圖片︱AFP／Getty Images