【談股論金】沒有升幅的日子

財子

「股市長遠一定升」這句話到底有多可靠？其實有沒有人花時間去正式研究過這個問題？是否信口開河而已？

過往多年來股市一直向上，偶爾有幾次大股災，到最後還是繼續走高，因此給投資者一種「股市長遠必升」的錯覺。

沒錯，筆者用上了「錯覺」兩字，因為這的而且確是一個大錯覺！

百年升幅依靠人口

首先，沒有人就沒有企業，沒有企業就沒有股票。

人口和企業發展可謂息息相關，如可口可樂、蘋果、Prada(01913)、百麗(01880)、匯控(00005)和力拓等所有公司都是靠人方有生意。

自出娘胎，從踏上人生道路的第一天，我們便開始與不同的企業「接觸」，如嬰兒奶粉公司惠氏(Wyeth)、玩具反斗城、佐丹奴(00709)、雅虎、恒生銀行(00011)、國泰航空(00293)、新鴻基地產(00016)、三星電子、連卡佛、輝瑞藥廠和麗星郵輪等。

人口上升以及結構上的變化牽動著眾企業利潤。

總有企業因失去競爭力而被歷史淘汰，但這不會影響大圍股市的整體方向，因為馬上便會有其它公司去提供人類更好的產品以填補空隙。

企業當然不甘等待人口慢慢的上升，多年來還奮力拉弓，借助銀行貸款以及其它途徑去集資，不斷擴張，跨國吸納新客戶，把一切焦點落在「增長」兩個字上。

二戰後，嬰兒潮為世界人口帶來新希望，人類有了憧憬，教育、成長和消費等有助經濟的基本因素齊頭並進。股市的根紮好了，一切準備就緒，隨時可以take off（起飛）！一晃眼，這已是60至70年前的事了。

人口增幅大大減慢

簡單的說，從1950至2010這60年黃金歲月的股市升幅確實來得容易，因為人口升幅快得讓所有經濟衰退不出幾年就要讓路，回復升軌。

可是，未來形勢將出現重大改變！

致命傷是人口升幅放慢至只有單位數，而結構上（人口老化）亦每況愈下，再加上去槓桿（減債）乃無可避免的首要任務。

股市臨近重陽，正是滿城風雨之際。

人口增長放緩已成大勢，為未來經濟帶大巨大挑戰：

已發展國家不願生育的情況逐漸惡化，即使亞洲的新興國家亦僅有印度和部份東盟地區能夠維持健康出生率。婚姻狀況、結婚年齡、女性地位提升和養育孩子費用暴漲統統令人類繁殖帶來了阻滯。

然而，地球資源有限，自然環境遭受到無可挽回的破壞，人類數目或者本身已差不多到了不能增加的地步，這乃上天所設的限數。

股市沒有升幅的日子快將到來，其實我們也許已經步入了這樣的一個階段，投資者必須收起貪婪，加深了解個別股票的基本面，方能從股海獲利。◇