歐元匯率動盪增長前景轉換

上周始於IMF總裁卡恩被捕，中段傳出希臘債務重組謠言，週末則市場擔心西班牙選舉會影響該國的減赤承諾。這些最終歸於一點：歐元弱勢。有趣的是，商品市場認定這是歐元貶值，商品能源價格上漲；股市認為這是美元升值，市場回吐。希臘10年期國債收益率升至16.5%，而美國、德國長期國債收益率則紛紛回落。

卡恩事件對歐元的影響，可能比想像的大。IMF與歐盟，是拯救歐債的兩大主角，而卡恩在IMF的影響力，對該組織出手的速度及力度頗為重要。不僅如此，卡恩深得默克爾的信賴，是他將德國拉上拯救戰車的紐帶，甚至他還是德國內部不同派別之間的周旋者。當今，希臘軟性重組債務呼聲日隆，愛爾蘭、葡萄牙也極需新資金償舊債。少了卡恩，歐債在夏季再現動盪的可能性上升。

美國經濟增長在第一季度弱過預期，而歐洲（尤其是德國）則錄得強勁的增長。德國已警告GDP增速會放緩，強歐元對歐洲大國的出口不利，消費情緒也並不好。至於美國，近來房地產及消費數據不理想，不過經濟環境並不太差，銀行信貸有所改善，當然汽油價格仍是一大制約因素。筆者認為今後兩個季度美國經濟增長應該有改善，而歐洲則減速。

本周焦點：歐元。週一歐洲五月PMI速報，57.5 vs 58。週二德國IFO114 vs 上期的114.2；同日美國新屋動銷售290K vs 300K。週三美國耐用消費品訂單，因交通汽車類而急挫至-3% vs +4.1%。週四美國第一季度GDP預計由1.8%上調至2.2%。週五美國個人收入/消費，0.4%/0.5% vs 0.5%/ 0.6%；密執根大學消費信心73 vs 72.4。

(轉自陶冬博客。以上觀點僅為作者個人對市場的看法，並非任何投資勸誘或建議)◇