【談股論金】論分散投資

⊙財子

常言道：「分散投資可以減低風險。」讀者可曾質疑過這句話的準確性。筆者跟不少朋友曾經深入討論過這個問題，發現原來只有很少人真正瞭解分散投資到底是何物。

風險定義各有不同

書本中經常提及的分散投資，對大部份人來說也是值得參考的，因為這樣可以減低個別投資失誤所帶來的災害。換句話說，即盡量減低個別性風險(specific risk)。

一般人每星期也許未能花上5個小時去專注研究股票(隨意看看財經新聞的當然不算)，既然認識不夠，但又喜歡參與其中，只好以分散投資的方法作進攻模式，這樣起碼不致全軍覆沒。

可是，對於深入瞭解股市的專家來說，分散投資或許變成了一塊巨大的「絆腳石」。他們明知很多股票根本不應該沾手，那為什麼要純粹「為了分散投資而什麼都買一點點」？投資大師如股神巴菲特、狙擊手索羅斯和商品大王羅傑斯等在很久以前已經沒有怎麼分散投資了。

有趣的是，「分散投資」這個所謂定律到了某個層次以後就不再管用了。反過來說，高手必須要「集中投資」才能避開來自四面八方的風險。舉兩個例子：

• 當科網股在2000年爆破後，手頭上只要有10-20%的科技股也許便足以完全抵銷從其他優質股身上所獲得的回報，有如兩年前買歐美銀行股一樣的慘烈。

• 從1990年起就不應沾手日本股，當一個股票市場進入了調整期後，竟然可以維持長達20年之久，有人就因此垂淚了20個寒暑。

贏錢機會有數得計

假如一般投資者買股票的命中率為50%，意思是一半賺錢一半賠錢，而專業投資者的命中率為50%以上。若然每年只容許買一隻股票，在10年後回望能夠每年均能賺錢的或然率如下：
　

從以上圖表顯示，每年的命中率差距可能只有10%，但經過更長的一段時間後，成為長勝將軍的或然率可以釀成千里之別。因此，真正高手是不會胡亂分散投資的；且看每年命中率為50%和80%的投資者，在10年後的或然率比較是107倍( 0.107 / 0.001 )。同時，如果沒有做足功課就去投資，分散投資便是惟一選擇，當然什麼都不買應該更好，乾脆省下手續費。◇