市場處在「不應」狀態 央行進入調整程序

牛一樣強勁的數字，並沒有將牛吸引回來。

儘管美國的ISM數字遠好過預期，非農業就業下降創出危機以來新低，歐洲、澳大利亞的數據也很強勁，市場卻對好數據進入了「不應期」。全球股市、商品市場繼續調整，資金流回國債市場。日本民主黨的大勝，推動日元上揚。在央行購買的傳聞下，黃金和白銀價格表現突出。

美國8月非農業就業，喪失了21萬6千個職位，這是雷曼倒閉以來最少的一個月；失業率則上升到26年來最高的9.7%。在非農和失業率兩個數字中，筆者認為前者更重要、更具前瞻意義。以現有的領先指標看，美國的非農就業估計會在年底由負轉正，快過筆者之前預期的2010年中，這對美國經濟以至全球經濟復甦都是一個好消息，也會令聯儲在退出量化寬鬆政策上更有信心，同時加息程序可能提早。

不過相信央行在抽流動性上會十分緩慢、審慎。

週末在倫敦舉行的G20財長及央行行長會議上，財經官員們同意繼續採取措施刺激經濟以保證全球經濟持續復甦和增長。同時決定在經濟復甦得到確定後，以「透明和可靠的進程退出大規模經濟刺激計劃」。這是美英緩退派與德法急退派折衷的產物。會後聲明沒有提供細節，具體內容估計在今後1-2個星期會陸續被披露出來。筆者認為，聯儲退出量化寬鬆，可能成為美元見底的一個契機。哪怕美國消費者的消費只有六成恢復，美國的經濟增長也會強過歐洲、日本，最終促使聯儲加快美元利率正常化。

本周重要數據不多，週四七月美國貿易赤字估計擴大至290億美元，vs 上期-270億。週五日本第二季度GDP可能修正為3.7%，同日密歇根大學消費信心指數預計升到69，vs 65.7。（轉自瑞信董事總經理陶冬博客）◇