大行擂台

文：曾嘉連

香港股民一向對「五號仔」匯豐控股（00005）情有獨鍾。談其近況，匯控被美國指監控洗黑錢不力一案以和解告終，不明朗因素消除；業務持續重組，投資者信心增強；美國息口有上升趨勢，以及經濟轉好降低壞帳風險，都是匯控中長線表現的利好因素。不過，外間對其前景意見分歧，有大行上調匯控評級，預期其將在亞洲跑出；也有大行維持觀望態度，擔憂其股本回報能否達標。為何有此差異？值得參詳。

現況

匯豐控股是香港最大銀行，也是亞洲最大國際銀行集團，在中東、北美與南美的地位亦舉足輕重。匯豐在全球79個國家有超過9,500個分部，地區分行主要從事零售與商業銀行服務或保險，但集團的外匯交易及資金能力同樣強勁。

德意志銀行：跑贏亞洲

匯控股價自2013年5月以來下跌10%，德意志銀行將匯控的評級由「持有」提升至「買入」。其市場研究報告預期匯控將跑贏亞洲其它金融機構，並將之列為區內首選股之一。其穩健的資產負債表，與美國的穩步復甦相輔相成；股息率強勁，並獲2015年往後的股份回購計劃支持，加上利率水平或於中期內上升，可在匯控內部增長8%的目標以上，再添10%盈利。德意志銀行維持每股90港元的目標價，股東總回報率為20%。

美銀美林：憂慮盈利前景

美銀美林對匯控維持「中性」投資評級，但將其目標價從88.35元上調至92.5元，反映業務組合變化，以及將基準向前調整至明年。該行指，匯控首季業績令人失望，收入實質低於預期，且未見前景怎麼樂觀，故將其收入預測下調5%，預計集團今年收入為640億美元，此後有5%的增長。若匯控成功節省額外20至30億元美元的成本，則有助集團2014-2016年維持成本，該行將匯控成本預測下調2-4%。◇