船攻

財子

「船」乃水上的交通運輸工具。＜商務詞典＞

中國的造船技術早於明朝已達高超水準，且看鄭和揚帆遠下西洋已知明船厲害，更有幻想中的巨型永樂寶船，種種跡象顯示當年海上確實呈現了一片無限光輝景象。

其實，水路航運於隋朝開發大運河之時已開始萌芽，水道打通後船即可施展其威，穿梭神州大地，往來南北各省。而更早在三國時代，人們已懂得用船，見以水戰為主的赤壁大戰，曹操大軍被孔明、週瑜以火攻其連環，戰船於碧海上焚燒，正是「談笑間，強虜灰飛煙滅」。

造船業至今仍然是一項重要投資項目，而亞洲最厲害的造船國家屬南韓和日本；這很容易理解，因前者乃半島，而後者則島國。南韓有Hyundai Heavy Industries，而日本有Imabari，以06年產量計算，兩者雄據全球之冠、亞。

今時船種繁多，此回主要集中研究「靈便型液貨船市場」。據05年市場佔有率看，南韓可謂獨當一面。

Hyundai Mipo Dockyard (HMD)

法巴於上週五以「全行首選」之名推介HMD給投資者，目標價有超過50%的上升空間。HMD造船訂單源源不絕，股本回報達25%水平，07年循環市盈率僅8.6倍。HMD於06年更有效地對沖了韓圜升值，為公司盈利帶來了正面作用。由於HMD經過不斷技術改良及創新，買家願意提高造船價格，有助經營邊際利潤。

廣船國際

廣船(0317)於香港上市多年，股價一直低沉，於06年終於向天飛揚。廣船近年正步入良性循環的發展軌道，苦心打造國際品牌形象，願能追近日韓的龍頭地位。其市盈率(07年16.1倍)不算便宜，但其母公司中船國際將有可能給廣船注入資產(造船廠、船塢等)以配合其發展；而風險是母公司的注資是沒有保證的，即不知何年何月何日方會發生。◇