滙豐私銀：債息上升屬戰術風險 未見系統性危機

滙豐私人銀行（00005）及財富管理北亞首席投資總監何偉華表示，近期市場關注美國財政部及美國超大規模企業的債券供應增加，令長期債券表現受壓；除非聯儲局主席在下周傑克遜霍爾全球央行年會上釋除市場疑慮，否則短期內仍未見明顯紓緩因素。

他指出，今輪債市拋售主要集中於長債，短期收益率反而下跌，主要由於核心個人消費支出通脹保持穩定，加上最新美國經濟活動數據較為參差，市場因而下調對美國加息次數的預測。

何偉華提到，長債遭拋售主要反映兩方面因素，包括市場憂慮聯儲局在新任主席領導下，公信力或政策可預測性下降，以及美國政府與超大規模企業的債券供應增加。此外，德國債券供應、日本長期債息上升，以及商品交易顧問和對沖基金調整持倉等因素，亦可能加劇市場波動。

他認為，政府債券供應並非市場意料之外，而近期企業債券供應亦獲市場良好承接。投資級別及高收益債券利差維持相對穩定，企業資產負債表仍然健康，反映市場焦點並非信貸質素，因此仍然看好企業債券，並主要偏好投資級別債券。

何偉華又指，雖然短期債市波動或會加劇，並可能蔓延至新興市場及股票市場，尤其資訊科技板塊，但目前戰術風險仍屬中等水平。由於實際收益率及期限溢價處於偏高水平，加上消費者數據較為參差，聯儲局料不會進一步收緊政策；而實際收益率已接近逾15年高位，中期而言債券仍具投資價值。＠