銅價升至歷史新高 釋放何種經濟訊號

國際銅價近期連續上漲，並在周四（8月6日）創下歷史新高。有分析稱，銅價此輪漲勢正值經濟增長形勢喜憂參半之際，令這一曾被視為經濟健康狀況的可靠風向標「銅博士」（Dr. Copper）更難解讀。

據CNBC報道，銅期貨價格周四創下每磅6.82美元的歷史新高。此前，銅價已連續四個月走高，在近30天內升幅超過10%，在過去一年裏已累計上漲54.51%。

關稅預期導致銅流入美國

市場分析指出，在過去，銅價一直被視為觀察全球經濟活動是否升溫的重要指標。但近期銅價的走強，主要與供應趨緊，以及對美國關稅的預期所造成的庫存重新分配有關，而非單純反映全球經濟全面加速。

市場目前高度關注美國232條款關稅決定。特朗普政府去年已對部份銅產品實施50%關稅措施，相關政策預期正影響全球銅市場的物流與庫存配置。

在7月，有超過20萬噸精煉銅被運抵美國港口。同期，部份銅也從上海保稅倉庫流出，以利用芝加哥商品交易所（COMEX）與倫敦金屬交易所（LME）之間的價差交易。這一流向變化使美國以外地區的銅供應更加緊張。

新礦開發速度放緩

值得注意的是，周四銅價的上漲，出現在剛果民主共和國正式宣布禁止銅和鈷精礦出口的消息傳出之後。剛果推出新措施的目的，是推動更多礦石在國內加工。

銅供應放緩的趨勢可能會長期存在。總部位於澳洲的獨立礦業諮詢公司MinEx Consulting公布的數據顯示，目前，在全球89個銅礦開發項目中，有52%處於停滯狀態。

銅礦開採是一項成本高昂的業務，礦山產量增長一直疲弱。目前，從發現礦藏到正式生產銅的平均周期已從此前的大約10年，延長至17至18年。

全球最大的銅生產國智利近期也出現了供應中斷。暴雪、降雨和強風擾亂了當地採礦作業。

智利國家銅業公司（Codelco）旗下埃爾特尼恩特（El Teniente）礦區的安第斯北部（Andes Norte）擴建項目，已經因為探測到深層地震活動而暫停建設，暫停期限可能長達兩年。該項目原計劃增加3.75億噸儲量並延長礦山壽命50年。

需求大幅增加

巴克特（Barchart）大宗商品數據研究與分析主管威廉·奧斯納托（William Osnato）在一封發送給CNBC的電子郵件中表示：「支撐銅價處於高位的基本因素，是人工智能（AI）產業快速擴張所帶動的數據中心和電網需求。」

他還補充，銅需求的增長因素「變得更加集中，並不是傳統意義上支撐銅價的廣泛經濟增長」。

關稅與中國需求成關鍵變數

未來銅價走勢仍取決於美國關稅政策與中國的需求。摩根大通（J.P. Morgan）預計，若關稅持續吸引銅流入美國，銅價可能升至每噸1.5萬美元。

高盛集團（Goldman Sachs）則預計，若中國對廢銅供應的整頓及電網改造政策變化導致需求減弱，全球市場可能出現30萬噸供應過剩，銅價或將接近每噸1.1萬美元。

目前倫敦金屬交易所、芝加哥商品交易所及上海期貨交易所庫存合計約112.3萬噸，僅相當於約15天的全球需求量。因此，一些市場人士已將庫存變化視為預測銅價未來走向的重要指標。#