法國外貿銀行（Natixis）表示，大陸外匯淨收入的三個月平均值由2026年3月的290億元人民幣，升至6月的540億元人民幣，主要受貿易順差保持強韌，以及證券投資資金流出收窄帶動。

儘管地緣政治風險及貿易壁壘持續增加，大陸商品出口在第一季短暫波動後，仍憑藉較低價格、充裕工業產能及創新能力維持競爭力。

同時，當局近期收緊境外證券投資限制，令更多資金留在境內。港股通南向資金在2026年首季大幅流入後已逐步回復正常，而合格境內機構投資者（QDII）額度接近用盡，亦促使部份基金限制申購。

Natixis預計，投資組合資金淨流出收窄的趨勢將於第三季持續。當局自5月22日起整頓部份境外投資渠道，後續政策亦陸續出台，包括7月24日公布的境外信託新稅務規則。

雖然大陸貿易順差仍然強勁，但第二季外匯結匯比率在扣除遠期交易後有所下降，反映人民幣處於周期性升值階段，出口商將外匯收入兌換成人民幣的意欲減弱。

另一方面，外匯售匯比率下降，加上避險比率上升，顯示進口商增加使用外幣付款，並利用成本較低的遠期外匯工具鎖定匯率。

大陸監管機構於2026年3月將外匯風險準備金率由20%降至零，降低銀行向客戶提供遠期售匯服務的成本，令進口商更靈活地鎖定遠期匯率，同時減輕人民幣現貨市場的升值壓力。

展望未來，全球對「中國衝擊2.0」的憂慮可能帶來更多貿易壁壘，但短期內未必足以扭轉大陸製造業的結構性優勢，以及自給能力提高所造成的進口增長放緩。

Natixis認為，大陸資本及金融帳仍可能錄得資金淨流出，但規模遠低於貿易順差，加上跨境資金流動受到更嚴格監管，資金外流幅度將受到限制。因此，在貿易順差支持下，大陸整體資金流向預料仍將保持正值，並繼續以政策制定者可接受的步伐為人民幣匯率提供支撐。＠

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