【大行觀點】Natixis：綠色基建投資在多大程度上能緩解大陸清潔能源產能過剩？

法國外貿銀行（Natixis）轉載刊於Bruegel的文章指出，大陸的產業政策使其成為太陽能板、風力渦輪機及其他可再生能源技術製造領域的全球領導者，但代價是嚴重的產能過剩，如今正壓縮整個行業的利潤率。

本文探討大陸計劃擴大電網基礎設施，是否能夠可信地解決其可再生能源製造業累積已久的結構性產能過剩問題。其分析得出兩項主要結論。

首先，大陸的產能過剩問題，是供給導向型產業政策模式的直接結果。這種模式成功實現了成本競爭力，並大規模推動能源部署，但代價是製造產能與可持續需求之間長期存在嚴重錯配。

正如García Herrero（2026）所指出，推動大陸成為全球可再生能源領導者的政策工具，同時也創造出一套系統性鼓勵過度投資的激勵結構。由此形成的「內卷」動態，已對製造商造成嚴重財務損害，並為該行業現有結構的長期可持續性帶來實質風險。

其次，基礎設施投資是市場重新平衡的必要條件，但並不足夠。大陸可再生能源資源豐富的西部，與能源需求龐大的東部之間，確實存在重大且實質的輸電缺口。解決這一限制，將為短期需求帶來真正緩解；而國家電網承諾未來五年資本開支增加40%，也顯示政策意圖具有可信度。

然而，正如該文的情境分析所顯示，基礎設施改善所帶來的需求提振，仍不足以持續吸收現有的產能過剩。基礎設施轉向已成為關鍵政策工具，但其研究結果證實，單靠基建需求刺激，無法解決產能過剩問題。換言之，電網擴建能在短期內帶來有意義的需求紓緩，但若要恢復持久的市場均衡，供給側整合仍然必要。＠