中共央行周一(11月11日)公布的10月份金融數據顯示,社會融資規模(以下簡稱「社融」)增量和人民幣貸款均低於預期,社融增速更是創下2017年來新低。M1、M2剪刀差居高不下,經濟活躍度持續下降。分析指出,數據表明中共近期推出的一系列經濟政策效果有限,企業和消費者信心仍然疲弱。

10月社融增量創2017年來新低

10月份社融增量1.4萬億(人民幣,下同),新增人民幣貸款僅5000億,二者均低於預期。社融增速從9月份的8.0%放緩至10月份的7.8%,創下歷史新低。

接受路透社調查的經濟學家早前曾預測,10月社融增量將從9月的3.76萬億元降至1.55萬億,新增人民幣貸款將從9月的1.59萬億降至7000億。

社會融資規模增量是指一定時期內實體經濟(境內非金融企業和住戶)從金融體系獲得的資金額,主要包括人民幣貸款、外幣貸款、委託貸款、信託貸款、未貼現的銀行承兌匯票、企業債券、非金融企業境內股票融資、保險公司賠償、投資性房地產和其它金融工具融資十項指標。

「由於盈利能力不佳,企業融資需求仍然疲弱」,華信證券(Huaxin Securities)經濟學家羅雲峰(Luo Yunfeng)說,「儘管央行最近採取了政策措施,但信貸需求可能不會很快回升。」

中共央行沒有提供月度細分數據,路透社根據該行提供的1月至10月數據與1月至9月的數據比較,計算了10月份數據。

結果表明,包括按揭在內的家庭貸款從9月的5000億降至10月份的1600億,而企業貸款則從1.49萬億降至1300億。

需要特別指出的是,政府債券發行佔10月社融增量的四分之三以上,連續第三個月超過1萬億。

中共經濟刺激政策效果有限 企業和消費者信心仍舊疲弱

高盛集團分析師陳新泉在一份研究報告中表示:「10月份信貸數據顯示私營部門信貸需求依然疲弱。家庭和企業貸款增長都保持在低位,貸款發放主要由短期融資推動。」

彭博社引用經濟學家曲天石(David Qu)的分析稱,「10月份中國企業的信貸發放遠低於2019年至2023年的平均水平,這表明自9月底以來宣布的刺激措施對經濟的影響有限,儘管有所改善,但信心仍然疲弱。在商業信心大幅回升之前,需要繼續提供政策支持。」

近幾個月來,尤其是進入8月份後,由於房地產市場長期低迷和地方政府債務膨脹,中國經濟陷入困境,中共在9月和10月連續推出了多項貨幣和財政政策刺激經濟。

9月24日,中共央行宣布了包括降準、減息和降存量按揭利率在內的多項貨幣寬鬆政策。

10月12日,中共財政部沒有推出新的財政刺激政策,只是重複已有政策,包括10萬億地方轉移支付,支持地方政府「砸鍋賣鐵」保障財政支出等。

10月17日,中共住建部也發布了一些房地產刺激措施,包括取消限購、限售,降第二套按揭利率、降公積金貸款利率,以及將房地產「白名單」項目的信貸規模增加到4萬億,新增實施100萬套城中村和危舊房改造等。

M1、M2剪刀差持續為負 經濟活躍度下降

此外,數據顯示,10月末,廣義貨幣(M2)餘額309.71萬億,同比增加7.5%。狹義貨幣(M1)餘額63.34萬億,同比下降6.1%。M1、M2剪刀差為-13.6%。

M1與M2的差為負,顯示經濟活動萎縮。M1代表流動性較強的貨幣,包括現金和企業活期存款,而M2包括M1和流動性較低的貨幣,如企業定期存款、居民儲蓄存款、外幣存款和信託類存等。

根據中共央行公布的金融數據,今年6到10月M1、M2剪刀差分別為:-11.2%,-12.9%,-13.9%,14.2%,-13.6%。

M1增速大於M2增速,M1、M2剪刀差為正,通常意味著市場上的現金流動增加,人們對未來經濟持樂觀態度,願意進行更多的消費和投資。

反之,M2增速大於M1增速,M1、M2剪刀差為負,通常預示著經濟疲弱或通貨緊縮,因為流動資金減少可能導致消費需求和投資活動的下降,進而影響整體經濟增長。

不難看出,進入下半年後,M1、M2剪刀差為負,而且均高於-10%,表明經濟活動萎縮,經濟增長乏力。#

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