中國6月社會融資低於預期 分析：融資需求下降

隨著中國經濟持續下滑，市場信心嚴重不足。6月份，社會融資、新增貸款均低於預期，存款卻大幅上升。分析指，這說明實體經濟新增融資需求下降，居民部門仍主動降槓桿，大量資金在銀行空轉。

社融數據低於預期 實體經濟新增融資需求下降

7月15日，中共央行公布，初步統計顯示，2026年上半年社會融資規模增量累計為20.84萬億元（人民幣，下同），比上年同期少2.02萬億元。其中，對實體經濟發放貸款增加10.76萬億元，同比少增1.98萬億元。

其中，對實體經濟發放的貸款增加10.76萬億元，同比少增1.98萬億元；對實體經濟發放的外幣貸款折合人民幣增加1,609億元，同比多增2,247億元；委託貸款減少788億元，同比多減275億元；信託貸款減少446億元，同比多減1,889億元；未貼現的銀行承兌匯票減少1,256億元，同比多減698億元；企業債券淨融資2.07萬億元，同比多9,167億元；政府債券淨融資6.44萬億元，同比少1.22萬億元；非金融企業境內股票融資2,933億元，同比多1,224億元。

財經評論員蕭易對《大紀元》表示，從社融結構來看，傳統信貸持續疲弱，政府融資邊際放緩，實體經濟新增融資需求在下降。

他指出，第一、人民幣貸款一直佔社融的大約六成左右，上半年貸款同比少增1.98萬億元，說明企業認為投資回報率不高，不願擴大投資。

第二、企業債券淨融資2.07萬億元，同比多9,167億元，說明國企、央企發行債券更加容易，但並不意味著中小企業融資環境在同步改善。

第三、政府債券淨融資6.44萬億元，同比少1.22萬億元，說明去年提前發行專項債、超長期特別國債，形成較高基數。此外，地方財政承受能力有限，專項債項目儲備減少，導致發行節奏放緩。

資金在銀行體系內空轉

央行數據顯示，6月末，廣義貨幣（M2）餘額356.71萬億元，同比增長8%。狹義貨幣（M1）餘額118.48萬億元，同比增長4%。

對此，蕭易分析指，「從貨幣數據來看，M2同比增長8%，M1同比增長4%，說明流動性充裕，但資金沒有充份進入實體經濟形成新的投資和消費。換句話說，就是有相當一部份資金仍停留在銀行體系內，而沒有充份轉化為經營和投資活動。」

此外，蕭易表示，M1和M2剪刀差為4%，說明資金在向定期存款或理財轉化（存款定期化），反映出企業生產與居民消費活躍度低。

分析：居民部門繼續去槓桿

央行數據還顯示，6月末，本外幣存款餘額354.33萬億元，同比增長8.2%；人民幣存款餘額346.44萬億元，同比增長8.2%。

上半年人民幣存款增加17.76萬億元。其中，住戶存款增加7.58萬億元，非金融企業存款增加3.2萬億元，財政性存款增加9,715億元，非銀行業金融機構存款增加4.65萬億元。

6月末，外幣存款餘額1.16萬億美元，同比增長13.7%。上半年外幣存款增加980億美元。

貸款方面，上半年增加10.72萬億元。分部門看，住戶貸款減少3,668億元，其中，短期貸款減少5,881億元，中長期貸款增加2,212億元；企（事）業單位貸款增加11.13萬億元，其中，短期貸款增加4.59萬億元，中長期貸款增加5.55萬億元，票據融資增加8,143億元；非銀行業金融機構貸款減少4,223億元。

6月末，外幣貸款餘額5,577億美元，同比下降0.6%。上半年外幣貸款增加127億美元。

蕭易分析指出，「從存貸款數據來看，居民部門繼續去槓桿，新增貸款幾乎完全依賴企業和政府融資。住戶貸款淨減少3,668億元，說明居民槓桿意願低，消費和購房需求偏弱，與住戶存款大幅增加（7.58萬億元）形成『存貸反差』，反映預防性儲蓄較強。」

他表示，企事業單位中長期貸款增加5.55萬億元，說明在基建、製造業設備更新等政策引導領域，企業融資仍有支撐，短期資金周轉多依賴票據融資。

最後，蕭易分析指，「三方面綜合判斷，流動性依然充裕，信貸需求偏弱、居民部門仍在主動降低槓桿，大量資金在銀行體系內沉澱，難以流動到實體經濟。」#