法國外貿銀行：大陸民企債務再次上升

法國外貿銀行（Natixis）發表報告指，今年大陸政策將有利經濟增長，但同時實體經濟的債務將會增加，尤其是民營企業的債務將會再次上升，但該行料應不會構成危機。

儘管大陸的貨幣政策相對寬鬆及持續加大力度清理不良資產，大陸銀行仍需面對流動性問題。

據該行計算，中國債務總額佔國內生產總值（GDP）比例，由2017年的246%上升至2018年的248%，增速較過去溫和，主要源於公共和家庭債務上升，企業則持續去槓桿。

企業債務佔GDP比例，由2017年的134%下降至去年的128%，主要由於民營企業剝離資產。

而家庭債務佔GDP，則由2017年的49%升至去年的52%，上升主要來自按揭貸款及信用卡貸款。

因為家庭收入及資產價值繼續上升，該行估計這方面的風險可控。

該行指，中國的名義經濟增長仍然較高，可保持債務與GDP的比例處在相對穩定水平。

此外，即使匯率受管理但只要資本賬仍未完全開放，中國的資金成本仍然處於較低水平，且仍在人民銀行的控制之內，加之中國的債務只有很小比例為外債，故該行排除中國出現債務或金融危機的可能性。

但中國的債務上升除了代表通縮壓力，亦會帶來較低的潛在增長，因而會拖累消費及投資。

法國外貿銀行亞太區首席經濟學家Alicia Garcia Herrero表示，大陸銀行的企業信貸持續錄得萎縮，雖然於核銷方面花下不少工夫，唯僅針對已確定的不良貸款，並不包括其它潛在的壓力貸款，因此僅令行業的資產質素錄得輕微改善。

她指出，地方政府的債務互換從2016年的高峰開始減速，現時更多會依賴資產證券化及透過資產管理公司處理壞賬，而非透過債轉股方式。

該行亞太區經濟學家吳卓殷指，大陸銀行企業活期存款亦錄得明顯收縮，反映企業中長期投資信心下跌。此外，由於人民銀行對銀行流動性有嚴格監管，即使目前有結構性存款等較新的資金來源，仍會對銀行資產負債表的膨脹力度構成壓力。◇

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