標普：中國房企去年債務激增21%

儘管大陸樓市成交量向好，但房企的債務水準卻在繼續攀升。標普的資料顯示，去年受評內地房企的整體債務繼續升至2萬億元，同比激增21%。同期，相關企業的利息支出亦同比增加12.7%至1430億元。

標普亞太區企業評級資深董事葉翱行表示，儘管融資成本有所降低，銷售回款改善，但內地開發商的債務情況仍繼續惡化。同時，在現金流改善的情況下，由於利潤下滑、過度擴張等因素，導致一些開發商的信貸品質持續惡化，EBITDA（稅息、折舊及攤銷前利潤）對利息的覆蓋率、債務／EBITDA這兩項主要衡量指標亦明顯轉差。

為此，今年以來，多家內地房企遭到評級機構降級，其中標普將恆大、綠地的評級連降兩個級別。葉翱行稱，「主要是因為這兩家企業均面對流動性收緊、槓桿不斷上升的風險。」

標普表示，恆大地產去年的借款激增，總債務升至3700億元，而2014年總債務水準為2120億元。2015年底債務對息稅及折舊攤銷前利潤（EBITDA）的比率升至15倍，高於2014年的9.1倍；EBITDA對利息的覆蓋率降至1.0倍，也遜於2014年的1.3倍。

樓市及土地市場火熱

與債務激增不相符的是，房企的銷量及土地市場十分火熱。中原地產資料顯示，30家房企公佈了今年前5個月的銷售業績，合計為8439.85億元，與去年同期相比，上漲了78.8%，完成了全年目標的49%。

有分析認為，在銷售暴漲的情況下，房企的債務卻在大幅增加，這說明房地產行業淨利潤在不斷下降，而成本卻在持續增加，特別是高漲的地價，這導致開發商面臨的壓力相當大。

據統計，今年以來，三高（高總價、高單價、高溢價）地塊達118宗，其中有51宗地溢價率在100%以上，最高達400%。在搶地熱潮中，國企成為市場焦點。

資料顯示，僅今年前5個月，大陸土地市場總價超過15億元的地塊有105，成交總價為3288.2億元，其中有52宗被國企獲得，合計成交金額達1785.8億元，占比為54%。

全聯房地產商會秘書長甯高偉稱，「哪怕再貴也要搶」，房企這種先占坑的行為可以視為是用時間換空間，而解套的機會就在於房價繼續上漲，間接則造成企業負債率居高不下。

專家：地價高漲因有人托市

中原地產首席分析師張大偉把這種行為稱為「賭命」。他預測，如果未來1年的房價漲幅不能達到50%，那麼拿了「地王」的企業都會面臨比較大的運營風險。

對於土地市場這一波火爆行情，美國南卡羅萊納大學艾肯商學院講座教授謝田博士對記者表示，近幾個月來，大陸土地市場之所以這麼熱是因為有人托市。中國經濟持續下行，地方政府需要通過房地產來拉動基建項目，以此穩定經濟，同時增加土地財政收入。地價托得越高，房地產泡沫就會越大，整體經濟就會變得更加危險。最終呢，中央政府不得不出來收拾殘局，還是會以印鈔的方式來解決問題。

謝教授還說，這樣下去，已不單單是房地產的問題，現在大陸物價這麼高，這是通貨膨脹的表現。中國經濟陷入滯脹，就更加難以復甦了。<>