債市風險蔓延 業內憂城投債違約潮

（大紀元2015年12月0７日訊）【大紀元記者蘇晨綜合報道】近日，東勝城投被投資者訴諸仲裁，原因是其擔保的12蒙恆達中小企業私募債遲遲不能兌付。這是首隻因違反債券擔保等相關承諾被投資者提請仲裁的城投公司。分析人士表示，由於經濟下行，企業債違約事件頻發，城投債違約事件增多屬於必然。

債市違約不斷「剛兌」成傳說

公開資料顯示，蒙恆達債券餘額2億多元，發債企業為內蒙古恆達公路發展有限公司，債券本身到期日為2016年4月18日，債券持有人選擇行使提前回售條款，提前一年回售，故債券償還日提前到2015年4月18日，當前債務償還兌付尚未還清，構成事實上的債務違約。

12蒙恆達債有兩個擔保人，即內蒙古新大地建設集團股份有限公司以及鄂爾多斯東勝城市建設開發投資集團有限責任公司。12蒙恆達債務違約後，在東勝城投幫助和協調下，發行人兌付了2.2億元本息中的5944萬元，此後就一直拖延無進展。

實際上，12蒙恆達債務違約只是一個縮影，信用風險正呈現出蔓延態勢。此前已有包括11超日債、12湘鄂債、11天威MTN2、12中富01、12二重集MTN1、10中鋼債和10英利MTN1在內的7只債券出現實質性違約，而公募債券領域已發生15起信用事件。

目前，由中共發改委審批、國泰君安承銷、在中國銀行間市場募集發行的12聖達企業債也面臨3億元本金及數千萬元利息無法償付的危機。債券市場的違約風險正在不斷升級，「剛性兌付」的傳說也正逐步被打破。

分析：城投債違約增多屬必然

國泰君安證券首席分析師徐寒飛認為，從系統性風險角度，外部融資條件寬鬆、資產厚度緩衝以及外部保剛兌壓力背景下，中高評級信用利差仍有低位基礎，但尾部信用風險的加速暴露會主導階段性的市場波動，尤其是中低評級的估值分化。無論從避免違約角度還是避免估值損失角度，信用風險排雷都是當前和未來信用債投資的重要主題。

有分析人士表示，不能片面認為地方政府債務置換後，低評級城投債也能進入「保險箱」，由於部份地區經濟不振、企業債違約事件頻發，城投債違約事件增多屬於必然。

東北證券認為，2016年債市相對前兩年震盪加大，單邊上漲和下跌概率比較小。貨幣市場利率中樞下移是大趨勢，下行空間在30至50BP左右。債市信用利差會出現明顯的結構性分化，信用違約風險加大。◇