人民幣大貶值的「尾部風險」

投資者面臨的最大尾部風險很可能是人民幣大幅貶值

外界對中共控制經濟的信心下降。對於這些慌亂的領導層來說，允許人民幣自由浮動、或者至少大幅貶值或許並非沒有可能。（網絡圖片）

【大紀元記者賀詩成綜合報道】美林美銀本月調查的四分之三的投資者擔心中國經濟衰退是最大的尾部風險，這個尾部風險最有可能是人民幣的大幅貶值。世界經濟危機形成7年一次的循環，今年恰逢7年周期的第一年。中國被外界認為是觸發新的世界性經濟衰退周期的主要因素。

英國《金融時報》21日報道，美林美銀調查人員調查的四分之三的投資者表示，中國經濟衰退是他們面臨的最大尾部風險。尾部風險是指一些事件的影響沒有完全退去時容易被忽略的風險。

報道稱，這個尾部風險的最大可能就是人民幣。人民幣兌美元貶值20%乃至更多，屬於那種不太可能但值得考慮的合理情景。

中共政府在8月出其不意地允許人民幣小幅貶值。此舉導致新興市場多種貨幣大幅下跌，導致離岸市場上的美元／人民幣匯率承壓。

人行8月份動用1,300億美元支撐人民幣兌美元匯率。本月人行繼續進行干預，不過頻率有所下降。野村證券估計，本月迄今人行可能拿出了470億美元在在岸和離岸市場進行干預。

這種干預目的在於改善人民幣預期，降低資金外流壓力。不過，根據高盛分析師9月17日一份報告估計，中國8月份資金流出規模仍然高於市場普遍估計的水平，為1,780億美元。

報道稱，如果中國富人繼續將錢轉移出境，人民幣貶值的尾部風險可能會增加。

經濟危機每7年一次

報道認為，最近幾個月中共政府毫無章法推出一系列提振股市的舉措，導致外界對中共控制經濟的信心下降。對於這些慌亂的領導層來說，允許人民幣自由浮動、或者至少大幅貶值或許並非沒有可能。

世界經濟似乎形成了7年周期循環。1966年，美國經歷了一次「信貸緊縮」和國債市場嚴重的「流動資金危機」。此後，每7年都發生一次經濟或金融的危機：

1973年，全世界遭受了「第一次石油危機」，油價急劇上漲；1980年，華爾街逼迫亨特兄弟停止囤銀，才避免了一些銀行和證券公司的破產危機；1987年深秋，全世界股票崩盤；1987年10月的「黑色星期一」，道指一天內損失22%；1994年，債券市場崩潰。

2001年，位於紐約的世貿中心遭受恐怖份子的攻擊，華爾街被迫關閉5天。道指於2001年9月17日損失684點。美聯儲新撥給銀行數十億美元以確保金融系統的正常運作。

2008年，次貸市場崩潰，雷曼兄弟一夜之間破產。道指在2008年9月29日損失777點。銀行系統幾近崩潰。

2015年，恰逢新的7年週期。美國總統奧巴馬在9月19日的白宮講話中提到雷曼兄弟破產這段歷史。而習近平本次對美國的訪問，據外界分析，國際金融穩定將是會談的議題之一。

觸發新一輪7年危機的可能是中國因素。今年以來，中國經濟持續下滑令中共高層的擔憂日益加深，經濟成為今年面臨的最大問題。

人民幣風險尚未過去

在各種憂患的重壓下，中共上個月突然作出引導人民幣中間價貶值的決定。這個決定促成新興市場貨幣競相貶值，也成為美聯儲此次暫緩加息的考慮因素之一。

美聯儲主席耶倫表示，8月份金融市場在一定程度上體現出了中國風險，重要的新興市場都受到負面影響。可以說，人民幣貶值的後效應遠未結束，繼續成為投資者擔心的問題。◇