通脹預期升溫 A股或進入熊市

豬肉價格3個月上漲50%  通脹初顯  股市於通脹周期常萎靡不振

近來農產品價格上升，通脹似乎來到。圖為民眾在市場買菜。（AFP）

【大紀元記者賀詩成綜合報道】今年4月開始，中國豬肉價格上漲幅度超過50%，這推升了市場的通脹預期。有分析師認為，豬價急漲帶來的通脹壓力是中國經濟潛藏的一隻「黑天鵝」。而從歷史經驗看，宏觀經濟一旦進入通脹周期，股市一般會進入熊市。

通脹周期豬先知

陸媒一財網7月26日報道，從今年4月開始，豬肉價格漲幅已經超過50%。豬肉價格上漲推升通脹預期，目睹豬價大幅上漲，不少市場人士表示：「通脹被豬率先發現」。

豬肉價格是國內物價的「晴雨表」，在中國CPI構成權重體系中，食品佔34%，食品中豬肉又是最重要分項。豬價等農產品以及部份城市房租價格的持續上升，使「衣食住行」四者當中的兩者已經明顯上漲，通脹似乎重新開始滲入人們的日常生活。

華泰證券發佈報告顯示，豬價上漲將會拉動7～12月份CPI同比逐漸上升，12月份CPI有可能達到3.0%左右。

兩隻「黑天鵝」

陸媒華爾街見聞7月27日報道，興業證券首席宏觀分析師王涵表示，中國經濟或許潛藏著兩隻「黑天鵝」：一個來自外部，即美聯儲加息預期升溫使資金流出壓力增加，另一個來自國內，即豬價急漲帶來的通脹壓力。

王涵認為，美國基本面數據回暖，疊加耶倫近期發言使得市場對聯儲9月加息預期開始回升。近期，新興市場貨幣相對美元已經出現貶值壓力，資金有從新興市場回流美國的跡象。中國可能面臨更大的資金流出壓力，人民幣貶值壓力也隨之上升。

此外，行業去槓桿以及「反腐」，對豬肉需求的衝擊，導致能繁母豬存欄創歷史新低。去年豬肉價格的有限反彈主要是企業去凍肉庫存導致，而今年則沒有這一優勢，豬價急漲帶來潛在的通脹壓力。

7月27日（周一），中國股市大盤重挫下滑，截至收盤，滬指報3,725.56點，下跌345.35點，跌幅8.48%，創8年最大單日跌幅。其餘指數也遭遇重挫，盤面上全線皆墨，超過1,800隻個股跌停。

通脹或將股市拖入熊市

從過去歷史經驗來看，一旦宏觀經濟進入通脹周期，A股就會萎靡不振，甚至被通脹拖入熊市。

從2009年7月通脹觸底，CPI同比增長-1.8%，之後持續反彈到2011年7月的6.5%。在這一個CPI由弱到強再到走弱的幾年周期，A股經歷了持續4年的熊市，上證指數在2009年8月初創下3,478點新高後就繼續走低到2013年中的低點；不過在這期間，小盤股見頂是在2010年11月。

2007年底到2008年上半年的通脹所造就的熊市，投資者記憶猶新；更早之前1993～1994年的嚴重通脹，讓上證指數從1993年初的1,559點，大跌到1994年7月底的325點，這兩次通脹，都直接把市場帶入全面大熊市。

深圳一名私募人士認為，就目前情況來看，儘管油價、銅價、金價都不斷創新低，未來油價一旦築出「雙底」，在石油企業減產的情況下，價格會出現回升，到時候可能帶動其它大宗商品走強，這就跟2009年的情況有類似之處，會使得全球都產生通脹壓力，甚至可能出現全球性滯漲，這也可能進一步強化美國加息的預期，對A股很可能都是偏利空。◇