人行貨幣政策走向令市場難下判斷

（大紀元2015年06月24日訊）【大紀元記者賀詩成綜合報道】目前，市場對人行減息降準預期連續幾周落空，市場對人行貨幣政策走向的預期開始變得舉棋不定，難下判斷。而人行連續在公開市場暫停逆回購，且對到期的中期借貸便利（MLF）未全部續作，顯示人行似乎有意收緊市場上的流動性。有分析認為，由於貨幣寬鬆政策未能實現其救助實體經濟的初衷，人行對是否繼續加大政策寬鬆力度還在觀望。

人行貨幣政策走向不明朗

陸媒《經濟參考報》6月24日報道，連續幾周減息降準預期落空，市場對下一步貨幣政策的預期變得舉棋不定，難下判斷。有猜測認為，人行的貨幣政策可能要做出一些調整。在貨幣政策走向不明朗的情況下，整個市場陷入持續的觀望氛圍中。

路透6月23日報道，人行公開市場周二繼續未有操作，延續此前九周空窗，成為人行連續第19次在公開市場暫停逆回購。此前不久，人行向部份機構進行了定向正回購，總操作量逾千億元人民幣。正回購意味著人行在回收市場上的流動性。

此前有媒體報道，人行至少沒有全部續作上周到期的約6700億元MLF（中期借貸便利），這意味著人行沒有進一步寬鬆銀行間市場的流動性。市場猜測人行是否在變相收緊流動性。

與此同時，人行最新公佈的數據顯示，5月金融機構外匯佔款增加322億元人民幣，為連續第二個月正增長。連續正增長的外匯佔款趨勢也使得市場對其造成的流動性缺口的擔憂有所緩解，進一步釋放流動性的動力似乎也在減弱。

一名商業銀行人士對陸媒記者表示，在總量政策下，人行無法控制資金的流向。資金在逐利特性的驅使下，可能會迂迴進入高風險、高收益領域，而不會流入政策所希望流入的實體經濟。因此，是否還要加大貨幣政策寬鬆的力度，人行可能也在觀望。

人行行長周小川在中美第七次戰略與經濟對話期間接受記者採訪時，拒絕就中國是否還會減息發表評論。

貨幣寬鬆牽動股市

人行貨幣政策的走向成為目前股市投資者最關心的話題。

《華爾街日報》6月23日以《中國經濟數據良好不利於股市》為題報道，稱中國經濟表現良好將給股市帶來拖累。

A股此輪牛市幾乎因人行貨幣寬鬆釋放的流動性所推動，一旦經濟數據好轉，人行可能提前縮減對經濟的刺激措施。

報道稱，中國經濟數據在一定稱度上出現改善跡象。6月23日（周二）匯豐6月份中國製造業採購經理人預覽指數從5月的49.2微升至49.6，雖然仍處於萎縮狀態，但在朝著好的方向前進。

同時，令當局擔心的房地產市場也似乎停止惡化，至少部份大城市房價正在上漲，對於大多數上市房地產開發商來說，大城市都是重要的市場。其他數據（比如工業增加值）也脫離了低位。

官方對勞動市場的看法也似乎持穩。5月份31個大城市城鎮調查失業率維持在5.1%。雖然政府沒有公佈4月份數據，但政府網站上公佈的採訪內容顯示5月失業率較前月下滑，這被解讀為失業率企穩跡象。

報道稱，中國經濟增長大幅放緩使得人行不得不採取比最初預想要積極得多的行動。如果經濟數據持續向好，人行將再度回歸靜觀其變的態度。隨著對經濟反彈的評估，人行放寬政策的步伐可能會逐漸放緩。

報導認為，無論人行是否進一步放鬆政策，政府對經濟的支持都不會變。人行推行的地方債置換計劃的規模正不斷增大，該計劃意在為銀行提供資金，從而為有針對性的項目提供銀行貸款。

這些資金或許可通過提振基礎設施支出而在一定程度上刺激實體經濟，但要滲透到股市應該會有較大難度。◇