珠海中富宣佈債務違約 債市現危機

【大紀元記者蘇晨綜合報道）大陸債市違約陸續爆發，繼湘鄂債和天威債違約之後，珠海中富實業股份有限公司（以下簡稱珠海中富）成為年內第三隻違約債。市場對今年債市違約產生更大的擔憂

5月25日，珠海中富發佈2012年公司債券（第一期）兌付利息及無法按時足額兌付本金的公告，宣佈債務違約。公告顯示，「12中富01」債券本期本金將無法於原定兌付日2015年5月28日按期全額支付，目前僅能夠按期支付債券本金1.48億元以及利息3115.2萬元，本期兌付後還剩餘4.42億元本金未償還，占本期債券總額的75%。

珠海中富為民營深交所上市公司，主營塑膠包裝瓶生產，2015年由於盈利和償債指標惡化，存在可能導致持續經營能力產生重大不確定性事項以及外部融資環境不確定性持續加大，外部評級多次下調。

中信建投債券分析師季偉傑稱，違約的導火線是實際控制人的變更。今年早些時候，珠海中富實際控制人發生變更，但新實際控制人總資產只有1億元且股權已全部質押，支援能力十分有限。「『12中富01』償付危機是由於公司控制權轉讓觸發了原銀團貸款協議的限制性條款，銀行採取了不新增貸款、限制帳面資金調用、不釋放抵押物等措施，公司資金流受限，同時難以用自身資產到其他金融機構融資，流動性緊張導致可用償債資金不足。」

資產過度抵押 經營惡化是主因

中金公司固定收益團隊撰文認為，珠海中富在淨資產還有近11億元、帳面貨幣資金還有近5億元的情況下陷入流動性危機，主要還是與資產過度抵押，且經營狀況惡化導致銀行對其收緊流動性有關，是典型的外部融資收緊加速流動性危機的案例。

中債資信評級業務總部唐晶瑩近日對《第一財經日報》表示，珠海中富的資產存在升值潛力，但抵押比例很高，流動性很差，未受限資產能夠提供的流動性支援非常有限；短期內大規模回收下遊客戶應收賬款以支援流動性的可能性不大。「公司盈利水準較差，且侵蝕權益導致財務槓桿大幅加大。短期償債指標表現不佳，結合資產品質看整體流動性風險很高。」

債市違約或集中爆發

這是繼湘鄂債和天威債後，年內第三隻出現違約的債券，使得市場對今年債市違約產生更大的擔憂。資料顯示，2012年中小企業私募債開啟，大多2年、3年期債券兌付陸續到期，極有可能會集中爆發違約的情況。而這背後，行業環境的變化、發行人違規、公司治理結構不完善等都是債券兌付出現不確定性的原因。

公募基金相關分析人士稱，「從大環境而言，經濟在築底的過程，一些產能過剩的民營企業營收出現了狀況，從而導致兌付危機的爆發。」

分析認為，隨著經濟增速下行，部份企業經營困難，微觀主體的信用風險可能會逐步顯現。2014年以來，以「超日債」等債市「黑天鵝」事件頻發；進入2015年，債市違約在陸續爆發，今年將會是債券市場波動更大的一年。

責任編輯：宗紹言