文：曾嘉連

受日圓貶值推動，日本5月份出口增長勝預期，大型製造業信心指數6月更大幅上升，是逾一年半以來首次由負轉正。事實上，「安倍經濟學」頭兩支箭射出以來，日本股市已在6個月內飆漲八成。瑞信最新環球投資報告，維持對日本的「增持」評級，盈利勢頭在全球名列前茅；並預計日圓將進一步疲弱。



美國聯儲局表態退市以來，全球股市陷入震盪，但日本央行未打算放鬆量化寬鬆步伐，6月底基礎貨幣較5月底增加14萬億日元，達到173萬億日元，創歷史新高，預料2年內會增至270萬億日元。央行繼續為市場注入資金，令日圓持續貶值，成功帶動出口形勢好轉。5月份出口發貨值較一年前增長達一成，是2010年以來最多，遠超市場預期。

出口情況改善，同時帶動國內大型製造業企業信心。6月份日本大型製造業信心指數為4，較3月份上次調查的-8大幅上升12點，也是2011年9月首次出現正值。

汽車機器絕地反擊

種種利好因素，令市場普遍看好日本股市走勢。瑞信最新環球投資報告，維持對日本的「增持」評級，又維持日經指數年底重上15,500點的預測。該行指如果日本央行要達到它所承諾的2%通脹目標，其貨幣有必須要貶值到120日圓／美元的水平。筆尖轉落至此，出口企業聞訊應該會十分興奮雀躍吧！多年來一臉愁容，苦不堪言，今天終於等到了一個能突破的窗口。



香港人所認識的日股差不多每一隻都是出口股，例如任天堂、本田和佳能等。因此，日圓下跌，策略都是簡單的進入出口股。豐田、東芝和任天堂今年股價分別大躍54%、44%和28%，一展久違了的雄姿英發。有趣的是，里昂證券建議投資者亦可以考慮買券商、銀行和房地產這三大板塊。這些行業出口概念較弱，與日圓看似風牛馬不相及，為何會里昂會提出如斯建議？

揭穿謎底，里昂策略師Nick Smith解釋道：「日圓貶值本來就是因為有了通脹的預期，所以買進具有資產通貨再膨脹（asset reflation）概念的股票，定能受惠。」事實上，一眾金融股今年表現確實出類拔萃，三菱東京日聯、瑞穗行和三井住友這三大銀行今年升幅介乎31-51%，而野村與大和證券則分別狂升54%和91%。



高盛稱，日股比中港股吸引，建議投資者作長短倉部署。該行給予Topix指數12個月的目標價為1,400點，相比現下的1,170點，有著20%的上升空間。市場預測Topix的每股利潤今明兩年可升56%和18%，而瑞信估計數字仍有上調20-25%的可能性，並指出日本每股利潤的數值比2008年的高位還有四成差距，相反美國已經超越了高位有兩成之多。

里昂機器股分析員Morten Paulsen滿有信心的表示，日本機器板塊復甦在即，他走訪了25家行內企業，發現它們4-6月的業務趨勢全部都能夠達到同步或超越預期，簡直令人大喜過望！

AFP/GETTY IMAGES
日本本土行業跟上

除了出口和金融股外，其實還有一些本土板塊值得留意，日股今次可謂「順風順水」。日本首相安倍晉三正欲把私人企業的資本開支提返700,000億日圓的雷曼爆煲前水平，直言會排除萬難而達到目標。去年數字為626,000億日圓，而日企手頭上不缺乏現金，安倍似乎不是一翻空談。

東京的公寓銷售量按年上升兩成，而5月份錄得了房價上漲3%的消息，為當地以及海外的投資者打了一支強心針，更加信服日本這次復甦是真實的。房產股Kenedix本年暴升160%，比大和的91%還要超出好一大截。

然而，今年升幅最厲害的三隻Topix成份股皆不是怎麼依靠出口的企業，它們是廢物處理公司Sanix、醫療服務股新日本科學和發展商Land Co，股價如火箭般衝高564%、476%和380%。相比亞洲股市的滿目瘡痍，感覺就像「會當凌絕頂，一覽眾山小」。◇

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