匯豐三路調低中國股

匯豐罕有的集三個研究團隊的精力，昨日於同一天內推出三份調低中國前景的報告。

打頭陣的乃該行殿堂級人物、中國區首席經濟學家屈宏斌，他認為北京新領導斑子對於處理未來經濟增長的路向，將會採用改革方針而放棄行使刺激手段。屈把今明兩年的GDP由8.2%和8.4%一併調低至7.4%。他相信改革長遠有助提高增長，但短線用處不大。

屈表示金融和財務改革乃唯一可以解決地方債、影子銀行和其它結構性等問題的方法，但可惜某些改革內容將會令需求帶來負面影響，暗示要到了2015年經濟方有望重軌勁力。

中國股票策略主管孫瑜，另一個匯豐舉足輕重的要員，決定將恒指和國指的目標價由24,000和13,000劈低至22,000和10,500。孫擔心中國要在「即時重組」和「保持增長」之間取得平衡確實不易。他建議買入私企股票，認為它們在資本開資和債務槓桿等範疇上都比國企優勝，而更重要的是前者股價會繼續跑贏。

行業方面，匯豐亦作出了重大調動。孫把金融和原材料板塊分別下調至「中性」和「減少比重」，但同時將日常消費、醫療和科技板塊上調至「增加比重」。當中，調低內銀前景的原因乃所有資產質素的指標竟統統向下，年內並將進一步惡化。此外，任何減息行動都會影響內銀收益。

最後，匯豐台柱、全球股票策略主管Garry Evans於他的環球和亞洲組合內，把中國股的投資評級由「跑贏大市」下降至「中性」，又指出MSCI中國的公司在2013-14的增長僅剩5%，比市場所估計的11%相差甚遠。

Evans稱機構投資者平均持有中國比重相對基準低了1.5%，成為澳洲以後最被看淡的市場。自三月以來，中港股淨流出總額約80億美元。

在這一星期內，匯豐是繼大摩之後，第二家大行重手調低中國經濟前景的券商。於6月13日，大摩中國經濟師喬君慧降低了今明兩年GDP預測，分別由8.2%和7.9%降至同等的7.6%，原因包括需求放緩和新政府重視增長的程度較以往少。◇