解讀中國黃金熱：經濟失信心

【大紀元記者羅凱琳編譯報道】世界黃金協會（World Gold Council）日前預測，中國今年將成為世界最大的黃金市場。黃金被視為防禦性資產，如果中國經濟前景依然被看好，為何其國內對黃金的需求卻大幅飆升？

對此，一般的解讀是，中國想保護自己免受歐元區和美國經濟問題的衝擊。但英國《金融時報》近日一篇報道卻分析指出，這正表明，許多中國人比外國人更擔憂中國經濟是否可持續高增長。

買家既非央行也非投資機構

報道指出，中國從香港進口的黃金自2010年以來已翻了三番，世界黃金協會也預料，中國今年金飾和黃金投資需求將達925噸左右。許多人會認為是中國人民銀行（央行）在大量購買黃金，因為央行擁有外匯儲備3.18萬億美元，黃金又能抵禦通脹，是無風險投資。

中共當局並不公開央行是怎麼儲備其外匯的。但央行已經承認，除了美元外，正多元化儲備資產。不過，儘管央行最近買進了一些黃金，但它不可能是推動黃金需求上升的主力，因為中共政府並沒有大量拋售手中的美元或歐元資產，而要買入如此多的黃金，央行得在國際市場上大量出售其它資產。再加上，中國的外匯儲備每季度都在縮水，這意味著可用來購買黃金的外匯也正在減少。

報道中分析說，黃金需求的大增也不源自於金融機構型投資者（institutional investor)。數據顯示國內庫存足以滿足他們的需求。何況，在經濟增長之際，投資機構對黃金的需求不會大幅增加。

買金主力來自投資散戶

這麼看來，黃金需求的攀高只能來源於投資散戶，現在散戶可在上海官方交易所以及非官方交易所很容易買到黃金。過去兩年中，儘管當局明文禁止散戶在上海以外市場買賣黃金，仍有許多非官方黃金交易所於多個大城市興起，可見投資散戶是主導黃金需求上揚的主力。

為甚麼中國投資散戶在經濟快速增長時期大量採購黃金這種防禦性資產？其中一個原因可能是為了抵禦通脹，通脹率2011年年中就飆至7%的高峰。但在過去兩年，無論通脹率高或低，散戶對黃金的買進一直在增加。

文章中分析，一個更好的解釋是中國缺乏好的投資替代選項，致使散戶把財富投入到黃金這一公認最安全的保值資產中。

在中國這個金融市場不成熟的經濟體，投資選項很有限，僅限於實際回報率為負的儲蓄賬戶、全國性兩個證券交易所上市的股票，以及房地產。

股價易受操縱 房價跌投資卻步

股票投資的弊端是，大多數上市公司的多數股份掌控在國有企業手中，加上不完善的財務報告、欠缺透明度和寬鬆的交易規則，導致股價很容易被內線交易者操縱。

房地產是另一投資選項，但是，現在隨著許多地區樓價大跌，中國人就更不願投資房產了。

由於資本管制，只有非常富有且和外界有良好關係的富豪才能把錢轉移到海外。這樣一來，多數人在未來前景不明朗的情況下，買金就成了一種保值方式。一名中國商人最近對西方媒體說：「這些豪華公寓根本不值錢，因為沒有人會租這些公寓，但黃金可以賣到國外去。」

該篇報道作出結論說，正當一些輿論稱這是中國主導的亞洲世紀之時，該國內卻出現了黃金搶購熱，這現象暗示，中國人本身可能對其經濟發展已經失去了信心。◇