以一當五 槓桿放大歐元拯救傘

【大紀元記者李書儀、張德德國報道】歐洲財長上周末在布魯塞爾達成一致，要給希臘大幅削減債務。消息人士稱，銀行可能要放棄50%到60%的債權。歐洲財長同時要求銀行防範由此帶來的巨大風險，提高核心資本率，注資1,000億歐元，抵抗可能出現的新一輪金融危機。與此同時，歐洲財長希望通過「槓桿」效應放大歐洲穩定基金EFSF，使其發揮更大的作用。

希臘減債60% 銀行注資千億

根據歐盟委員會、歐洲央行和國際貨幣基金組織三方組成的俗稱為「三駕馬車」的最新報告，如果要使希臘的債務到2020年降到國內生產總值的110%，希臘的財政缺口高達2,520億歐元，如果希臘的經濟蕭條加劇，這個缺口甚至可能上升到4,440億歐元。而歐盟今年7月通過的希臘第二輪救援貸款只有1,090億歐元。為此，「三駕馬車」建議，必須削減希臘債務60%。

其實經濟學家早就指出，如果不削減債務，希臘無法脫困。現在歐洲各國財長終於決定，要讓私人債權人大出血。歐元區主席容克（Jean-Claude Juncker）表示，在希臘的救援中，歐洲各國財長要求「大幅提高銀行的貢獻」，並決定歐盟經濟財政委員會開始和銀行進行談判。

2008年雷曼兄弟銀行倒閉引發的世界金融危機，使世界經濟至今還沒有恢復元氣，人們自然不願看到，削減希臘債務在歐洲造成「雷曼」第二。為了確保歐洲銀行系統能夠承受大規模削減希臘債務所帶來的衝擊，歐盟金融監管機構EBA對歐洲那些對金融系統有重大影響的大銀行重新進行了「閃電式壓力測試」。

在測試結果的基礎上，歐盟金融監管機構指出，歐洲的銀行還需注資1,000億歐元，提高核心資本，才有可能緩衝削減債務帶來的損失。歐洲財長要求銀行首先要自己籌集資本，必要時可以得到國家的幫助。對於一些國家無力提供幫助的銀行，還可以啟動歐洲金融穩定基金。

德國的13家大銀行共需要45到55億歐元資本，這比以前估計的要少。據業界人士估計，德國的大銀行可以自己籌集到錢，而不需要國家的幫助。

槓桿撐大歐元拯救傘

有歐元拯救傘之稱的歐洲金融穩定基金（EFSF）在穩定歐洲金融市場、平息愈演愈烈的歐債危機方面扮演著越來越重要的角色。不久前，歐元區國家全數通過了歐盟首腦擴充該基金的決定。可是目前歐洲金融穩定基金只有4,400億歐元儲備，其中的10%已計劃撥給愛爾蘭和葡萄牙，此外對希臘的第二輪救援貸款也需要金融穩定基金支付，假如再有一個國家陷入困境，例如意大利或西班牙，歐洲金融穩定基金就會很快的消耗殆盡，所以要「槓桿化」歐洲金融穩定基金，使其達到最有效的投資利用效果。

如果一個歐盟國家發行新國債，歐洲金融穩定基金會承擔20%風險，這樣買家的投資風險就會減小，購買國債的推動力會增大，最後國家必須支付的利率也會下降。與此同時，也相當於把歐洲金融穩定基金的數額放大了五倍。所謂的槓桿化就是通過部份國家破產風險擔保來促進私有資產的流動性，就比單單只靠歐洲金融穩定基金買進國債更有效。

不過具體實施方式還未明朗化，有多種不同的選擇。比如歐洲金融穩定基金可以最先承擔虧損風險；也可以退居第二位，例如最初10%的虧損由私人投資者承擔，接下來的15%由歐洲金融穩定基金支付，其餘的還是落在私人投資者的肩上，不過採用何種方式會靈活的根據具體需求來決定。

多日以來這些問題就一直困擾歐洲的政治家。具體如何運作歐洲金融穩定基金，通過何種方式來增加基金。歐盟委員會主席呼籲歐盟各個國家首腦能夠對歐元危機和債務危機作出果敢的應答。「不論從歐元的角度，還是歐洲的未來，我們現在都處在關鍵時期。」他還表示目前增加歐洲金融穩定基金尤其關鍵。

各界對本周三在布魯塞爾的歐盟首腦會議寄予厚望，希望能拿出解決危機的終極方案。其中制定出歐元拯救傘的新規則也是一項議題。◇