全球增長放緩 歐洲銀根稍鬆

歐洲安然度過了一難關，美國的經濟數字反而難看。上周市場將過去幾個月的故事翻轉過來，擔心由歐債、歐元轉向美國復甦、美元。風險指數VIX回穩，但是風險資產價格則下挫，同時部份資金遠離避險天堂美元、黃金。美國國債利率則在聯儲進一步量化寬鬆的期待下，創出今年新低。

上周最大的故事是美國的經濟資料（如ISM、消費信心、房屋銷售）大幅差過預期，非農業就業數字也不理想，引發市場對美國經濟兩次探底的憂慮。加上中國的PMI資料也明顯下滑，石油、商品遭到拋售。歐洲PMI反而僅微跌0.1，觸發歐元反彈。筆者認為，全球經濟的復甦步伐慢過預期，各國增長的預測都會被下調，但是美國和中國不至於 陷入第二次衰退。歐洲的PMI一般比美國的ISM滯後1-2個月，那裏衰退的可能性更大。

歐洲央行在最後一分鐘同意放寬銀根，令各國銀行得以有驚無險地邁過6月30日這個門檻，歐洲同業拆借利率隨之下滑，市場鬆了一口氣，歐元更大幅反彈。不過歐洲債務國家和歐洲銀行需要邁過的，遠不止流動性危機一個門檻，那裏的結構性矛盾還沒有得到解決。在沽空盤完成技術性回補後，相信歐元仍可能走貶。

本周重要資料不多。週二澳洲央行、週四歐洲央行和英國央行開會，但是利率不會有變。週三歐洲第一季度GDP最終修正，可能由之前的-2.1%上調至0.6%。◇