投機受限利好歐元 貿易反彈刺激船運

上周的市場焦點是美元匯率。美元回落、VIX下降，資金重返風險資產，帶來股市的上揚，石油、黃金、工業商品、船運指數同時造好。

其實，目前與其說是美元回軟，不如說是其他貨幣的基本面略有改善。強勁的中國經濟資料，令商品貨幣獲得新的上升動力。歐洲傳出歐盟願意為希臘提供256億歐元的債務擔保，令歐元從低位反彈。不過真正令歐元喘定的，是關於歐洲即將禁止一系列投機活動（如對國債CDS的無券沽空，即naked short），使得歐元的沽空合約在達到近75,000張歷史新高之後迅速減倉。歐洲在防衛歐元上，基本採取了引而不發的策略，通過各種管道表明政府的意向和打擊手段，促使投機勢力知難而退。不過筆者認為，歐元危機只是出現了暫時的舒緩。歐洲各國財政困境不解決，歐元區的結構性缺陷只會一次次地暴露出來，帶來歐元匯率的新低。

波羅的海散貨指數 （BDI）近來走勢頗強，升至3506點3個月來的高位，這反映出國際貿易活動加速的趨勢。不僅中國出口商所獲訂單大升，美國IT企業也開始全面招聘，筆者相信船運價格的上調有一定的基本面支持。不過必須同時看到，BDI市場流動性差，波動較大，而且還有相當的船運運能暫時沒有投入運作。筆者認為，BDI 的合理區間今年應該在3000-3700之間，vs 去年的2500-3200。

本周市場的焦點有兩個：1）歐洲會否推出限制沽空投機的措施，2）美聯儲會後聲明中對退出時機的描述。美聯儲週二例會上，利率不會改變，但是會後聲明的言辭對市場十分重要。日本央行週三開會，利率也不會有變，但是可能在量化寬鬆政策力度上加碼。週四歐洲央行例會，不過不會討論利率政策。週二美國2月新屋動工，預計501K，vs 上期591K。同日歐洲2月CPI，0.3% vs 上期-0.8% （核心通脹0.9% vs 1%）。週四美國2月CPI，0.1% vs 0.2% （核心通脹0.1% vs -0.1%）。（轉自陶冬博客）◇