【談股論金】消費！消費！消費！

⊙財子

出口和內需到底應該如何平衡？那一樣更能經得起時間的考驗？中國經濟以後是否就只有依靠內需去帶動經濟？相信這是無數投資者日夜都在關注著的議題。

世上唯一一個行業

當投資者在討論投資時，總喜愛研究應該如何選擇行業，到底是買金融股基金抑或能源股基金等？

其實，這個世界上根本就只有一個行業，即「消費」也。不管誰在如何爭論著指數內明明是分有銀行、原材料、醫療、公用、保險、運輸和食品等行業，最後根本就離不開一切都是給人們享用的道理，所有行業都是因人而存在的。

如此看來，股聖Peter Lynch的投資心法就大派用場了，從消費者的角度和在生活的體驗中去選股，基本上就是直接在全部行業中進行選股。

有一次跟一位行內有名的量化分析師討論股市在過去一個世紀長久向上升的原因。我們大家都認同有多種因素可以導致長久升市，如科技進步、有效使用資源、適度通貨膨脹和槓桿利用等。當討論到另一大因素「人口」時，筆者認為這是最關鍵的核心元素，但他則表示這不算最重要。接著，請看以下有趣的對話：

筆者問：「如果你不相信人口是最重要的因素，那你可否告訴我若然明天全世界的人口減半，有那一間上市公司的盈利不用削減？」

分析師沈默片刻，道：「看似沒有。」

筆者續說：「但剛才提及過的其他推動經濟因素大概沒有那麼大的影響力吧。」

分析師笑道：「看似沒有。」

歸根究底，股市長升的真諦究竟是什麼？想來想去，莫過於人類的消費。

出口還是消費一種

亞洲的出口說得簡單一點，其實就是歐美的內需，即是歐洲與美國人的消費。人類在過去那麼多年，不斷的在進行貿易，國家A買國家B的產品，國家B買國家C的產品，所謂各取所需。

經濟學所說的相對優勢，就是只要有那一個國家能夠以最便宜的價格生產出同一樣的產品，就應該由它來生產該樣產品。中國廉價勞工氾濫，因此它就成了世界工廠。

大部份生產如造船和傢俱等都是在「鬥人工低」，其他的因素相對不重要。當有一天全球的薪酬愈來愈接近時，也許連貿易都不用幹，只剩少許高科技或某國特有的東西才需要作進出口活動，屆時航運相關業務將會被淘汰。這當然是很長遠的看法，但終有一天會發生。

不管怎樣計算，最後還是由消費主導各大小企業的盈利，繼而左右大市升幅。讀者日後在分析市場時，即管嘗試向人口結構和消費模式這兩大方面作深入研究，相信可以事半功倍，獲得顯著成效。◇