盈利主導股市美匯暗藏殺機

美股破萬點，美元創新低，石油升回76美元，黃金穩中上揚。上周金融市場圍繞着兩大主線展開：美國企業盈利和美元走勢。以摩根大通（JPMorgan）為首的美國藍籌公司盈利好過預期，加上較佳的經濟數據，拉動道瓊斯一度突破10,000點高位。筆者認為美國經濟在改善，但是金融業目前的盈利明顯地受惠於超寬鬆的貨幣環境和有毒資產價格反彈，明年便難以為繼。至於經濟改善，一切取決於消費，而消費需要就業市場好轉的支持。目前消費者已從極端情緒中擺脫了出來，但是暫時還看不到美歐消費明顯改觀的跡像。

美元的一攬子指數，創下14個月以來的新低，並帶動能源和商品價格上升。此輪美元大跌的罪魁禍首，是市場一致性的沽空，美元成為套利交易的資金源。這種情況還會持續一段時間，但是筆者相信美元不會像日元那樣長期低迷。日元10多年一直作為套利交易的沽空對像，是因為日本政府不斷干預匯市，系統性地壓低日元，令投機者有恃無恐。這個未必在美元身上重演，一旦聯儲有退出量化寬鬆的跡像，美元很可能強力反彈，勢必造成套利盤的連鎖拆倉，必須小心由此帶來的商品價格及商品貨幣匯率的混亂。現在美元已極度超賣，而且借貸炒作的槓桿相當高。

本周市場焦點，仍是美元和盈利。週五歐洲10月PMI預計為50.5，vs上期49.3。同日德國10月IFO 92.5 vs 91.3。美國9月二手房銷售估計為550萬 vs 510萬。週四中國公佈第三季度GDP，另外歐洲央行開會，但無計劃討論利率。

◇（轉自陶冬博客）